【明報專訊】歐洲政府將與區內銀行展開資本爭奪戰，評級機構惠譽發表最新研究，指出歐元區到2011年才會開始真正緊縮財政，多數成員國需要在3至4年時間來穩定債務，預計區內的銀行和主權（政府）融資競爭將加劇。
惠譽：歐元區2011前不會大緊縮
惠譽預測，歐元區在2011年前不會真正開始大規模的財政緊縮，現時只有個別高危國正進行「大規模」緊縮政策。惠譽駐倫敦主權債務高級主管Paul Rawkins說：「大規模財政緊縮仍然限於希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭。市場信心仍脆弱，人們持續關注全球復蘇的可持續性，及中期財務前景。」他指出，上述4國最近雖成功通過發債，完成了六成半至七成半的融資需要，但這主要是受惠於股市波動令債市獲大量資金追捧。
雖然歐元區第2季經濟增長優於預期，歐洲銀行壓力測試也緩和了投資緊張情緒，但歐元區銀行和各主權政府之間的融資競爭將加劇，因為各國財政融資需求的增加，正值銀行大量債券將在2011年到期之時 。「歐豬5國」（希臘、西班牙、葡萄牙、意大利和愛爾蘭）到期需要償還的公共債務，都是在2011年到達高峰。根據惠譽估計，歐洲政府和銀行在今年下半年需集資4550億歐元（4.5萬億港元），而2011年和2012年分別需要集資9000億歐元（8.88萬億港元）和1萬億歐元（9.86萬億港元）。
主權債務危機撞正銀行融資危機
惠譽的警告反映了歐洲正面臨兩大危機——主權債務危機和銀行融資危機，這兩大危機碰巧相遇，更加劇了市場不確定性。在希臘危機爆發後，歐元區政府已承諾盡快減赤，冀將赤字與GDP的比例降至3％或以下，以緩和區內的主權債務危機蔓延。歐洲央行行長特里謝上月曾警告，若各國政府延遲削減財政赤字，歐洲經濟將持續疲弱，有出現「失去的十年」的風險。
從銀行業的債務結構來說，歐元區銀行業許多債務亦將於今後兩年到期，加上巴塞爾III新資本水平要求料將大幅提高，區內銀行融資必要性大大增強。根據國際貨幣基金組織4月時的估計，截至2012年，全球銀行業將有近5萬億美元債務到期，其中歐洲銀行業約佔一半（圖），而這還未有將巴塞爾III新法規的影響計算在內，基於美國銀行業一級資本比率較歐洲要充足來看，歐洲銀行業集資問題勢將更為迫切。
撰文：郭銘
