【明報專訊】上周末內地公布8月經濟數據，可用「靚」字來形容，通脹率雖然升上3.5％，但未至於失控。工業生產、固定資產投資、新增貸款、廣義貨幣供應（M2）等數據，都較預期理想。月初中國公布8月採購經理指數（PMI）回升，為港股掀開升勢，上周末公布的數據印證中國經濟確重拾升軌，將利好中資股，特別是早前受壓的內銀股。
內地通脹率3.5％ 加息機會微
上周五市場有傳言指內地通脹會攀上3.8％，甚至言之鑿鑿說周末會加息，但港股上周五仍能升90點收市。結果通脹率仍只有3.5％。國家統計局的發言人已經講得很清楚，8月通脹上升，是因為食品價格急漲7.5％，往前看，食品價沒有迹象會大升，所以國統局也預期通脹將回落。在這形勢下，看來年底前加息的機會不大。
加息壓力紓緩之餘，對經濟硬着陸的憂慮亦大為減輕。由年初連番加存款準備金率，到4月中出重手壓房地產之後，中國的經濟增速已在放緩，最明顯是反映在工業增加值方面，按年增幅由年初18％，大幅回落至7月的13.4％，已低於2006、07年時的正常水平【圖表1】。8月回升至13.9％是一個好的發展。
另一個靚數據是8月進口增長回升至35.2％，進口是反映內部需求，同時亦反映未來的出口量，7月進口增幅曾急降，8月回升同樣是好消息。當然，最近中央雷厲風行節能減排，對工業生產以致整體經濟增長都會有點影響，但至少目前看來，經濟取得軟着陸，維持在8.5％增長的機會較大。
上周筆者講過，內銀股受多重不利因素困擾跑輸大市，在加息陰霾消除之後，內銀股可能會被追落後。8月新增貸款回升至5452億元（人民幣．下同），同樣利好內銀股。筆者最近一直建議大家買農行（1288），在不利消息稍紓下，可以考慮早前較落後的招商銀行（3968）。
招行純利冠八行 或衝22元
招行上半年純利132.03億元，增長60％，是八行之冠。淨息差亦大升0.33厘，至2.47厘。上周有消息指銀監會要求銀行要按總貸款額2.5％作撥備，招行在今年上半年，撥備已佔總貸款1.97％，在中型銀行中已是最高。招行股價上周剛跌至7月初以來的上升軌【圖表2】，預測2010年市帳率2.77倍，以該行的過往紀錄來看，屬偏低水平，估計招行股價有機會再試衝之前兩次高位22元。
中移動（0941）的股價愈跌愈有，在美國的ADR已跌至75.5元，甚至低於筆者早前預測的76元。中移動的走勢確很奇怪，上月19日公布業績之後，筆者已覺得中移動增長欠奉，國產3G表現欠理想，股價應要調整。但其後卻一直在80元上下徘徊。
求年回報一成 中移75元可買
直至上周二，沃達豐完成配售509億元的中移動舊股之後，中移動股價才節節下挫。看來沃達豐批股前，中移動股價硬淨，很可能是一眾投行為爭「大刁」，入市幫沃達豐托價的緣故。無他，500億元的批股，若佣金有1.5％，投行就可袋7.5億元。拿少許「子彈」來護盤也值得。
但市場消息指，三家包銷商高盛、大摩及瑞銀在今次批股中要自掏腰包，甚至有指要接兩成貨。配股價79.2元，扣了收到的股息之後，若跌落75.5元，包銷商可能已要「嘔突」2.9億元。
中移動上周四沽空率高達四成，當時股價在77.5元以上。暫時未知淡友幾時才平倉，但若大家只求一年10％的穩陣回報（連股息），75元買中移動應「制得過」，加上若能成功入股浦東發展銀行兩成股權，明年中移動的盈利會上升，到時的派息額可增加。
撰文：江宗仁
