【明報專訊】港交所（0388）行政總裁李小加，昨日親筆為本港今後配合中央推動人民幣國際化，勾劃「路線圖」。他提出兩項建議，一是設立「臨時資金池」放出人民幣，即內地可放行特定額度的人民幣來港，供投資者買賣在港交易的人民幣投資產品；二是容許在港發行人民幣股票或債券的企業，將集資所得以直接投資方式（FDI）回流內地。
李小加昨天在港交所網站，發表一篇長達9000多字的文章，解說本港在推動人民幣國際化上的角色，亦有談及投資者最感興趣的人民幣產品問題。他以「水」和「魚」比喻人民幣和人民幣產品的關係，他認為「魚」沒有「水」不會生，「水」不流「魚」不會活，意旨要有充裕的人民幣進出流動，才有條件孕育「有養分的大魚」（理想回報的人民幣投資產品）。不過，李小加重申，本港在人民幣方面的發展，不會短時間見到效益，但長遠的價值是無法估計。他說人民幣國際化可為本港帶來不少商機，假設日後有相當於10％的進出口貿易額以人民幣結算，再加上其他渠道來港的人民幣，香港離岸人民幣市場的規模，可望超過2萬億元。換言之，人民幣國際化是一個以萬億元計的商機。
人幣由內地銀行拆入
在放行人民幣「流出」方面，李小加認為內地可考慮設立「臨時資金池」。例如當有人民幣股票或債券推出時，除了已在境外流通的人民幣可購買外，亦可特別批出人民幣資金。方法是可透過人民幣離岸參與銀行（如匯豐等）設立，人民幣可由境內銀行拆借市取拆入。「資金池」要設上限，並要以試點方式發展，確保境內人民幣有秩序地流出。
至於具體操作，李小加認為，沒有人民幣的境外投資者，可用外幣向「資金池」兌換人民幣，而已有人民幣的投資者，可直接用人民幣交易。不過，注入外幣的投資者，賣出產品後只可取回外幣，不能取得人民幣，這可確保池內的人民幣資金不會減少，最終可恢復原來水平。在放行人民幣「回流」方面，李小加認為內地可考慮，容許在港發行的人民幣股票或債券等投資產品，將所集人民幣以直接投資方式（FDI）方式，調回內地使用。
資金池應可讓散戶參與
市場人士分析，「臨時資金池」應可以同時讓散戶及機構投資者參與，即散戶買賣人民幣產品，可以不再受每日兌換2萬元的限制。至於資金池的額度，應要因着產品規模調節。有分析指，李小加提出的兩招，應有利搞活人民幣投資產品的二手市場，因現時限制人民幣新股出台的其中一個原因，是投資銀行及發行人顧慮市場沒有充裕的人民幣資金支持。恒生銀行副總經理馮孝忠亦認為，要是國家容許放行額外人民幣資金來港，對提升境外人民幣流通量定有幫助。
（明報記者姜靜嫻報道）
