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【明報專訊】近期中國股市波動，而人民幣突然貶值也令市場震動，有分析員認為中央此舉彰顯匯率市場化的決心，具有條件和能力振興中國股市，但重建海外投資者對中國股市的信心尤為重要。近期A股市場疲弱，是否屬於短期技術性問題仍有待觀察，因為外資需要時間恢復信心。不過若以市帳率計算，上海綜合指數現約為1.8倍，較平均1.68倍相距不遠。基金之中不乏中國好友，安聯投資仍看好內地市場，主要由於中國正在經歷相當重要的改革進程，推動以內需主導增長的經濟模式。
在中國經濟增長預期放緩下，中央政府將會繼續推出貨幣寬鬆政策，推進金融改革，爭取中國A股獲納入環球股票基準指數（MSCI），以及國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR）貨幣籃子。
中國經濟後市取決三條件
安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強表示：「我們認為部分市場意見對中國經濟前景過分悲觀。雖然經濟數據如製造業採購經理人指數（PMI）顯示市况有下跌趨勢，但服務業PMI持續擴大及隨着薪酬增長而改變的消費模式等，均是利好中國市場轉型的因素。此外，中國經濟復蘇進程仍取決於三個條件：一是有效穩定經濟，二是重建市場對政府改革的信心，三是更迅速地推行改革措施；其中以市場對改革的信心影響最大。我們預計中國央行將進一步降息，因此偏好有足夠的現金流、股息回報和定價能力的公司，這些因素是在市場波動時選擇優質股票的關鍵。」
天達資產管理「四大動力」投資團隊投資組合經理顧諾祺（Greg Kuhnert）表示，中國人民幣突然貶值，加上經濟數據欠佳，導致內地股市在近期反覆波動。他認為，在市場異常波動的情况下，中資股估值吸引及長遠看好的投資者，相信「由下而上」的選股策略較為合適現况。長遠來說，隨着更多經驗豐富的當地和環球投資者參與，中國股市的流動性將會增加，波幅則會逐漸減少。
顧續稱，中國股市近期急挫，但在內地散戶的投資組合中，股票所佔比重仍屬偏低：股票佔家庭資產約15%，現金則佔54%。雖然中國儲蓄人口的整體股票分配比例與日本及部分歐洲國家相若，但仍然遠低於台灣及美國：股票佔台灣散戶資產配置24%，而在美國，股票佔家庭儲蓄更超過三分之一。中國投資者受投資失利的經驗所影響，仍對當地股市缺乏信心，而傾向選擇投資於房地產及由銀行銷售的高息存款產品等信託產品。由於備受追捧的房地產市場正在降溫，同時信託產品的安全亦受到質疑，股市可望再次成為中國投資者的焦點。
天達：「由下而上」選股策略較合現况
他認為，中國經濟持續增長及市民儲蓄總額增加帶動資金流上升，有利支持股市佔投資比重擴大的因素。中國股市在全球投資者的投資組合會日益重要。從最近數月的市况可見，雖然散戶投資者通常會令市場更加波動，但隨着中國進一步開放和整合境內及境外市場，加上當地經濟調整，長線投資者亦能從中找到機遇。如果投資者嚴守紀律、依循程序及採用由下而上策略，他們可望成為A股市場的最大得益者，尤其是在開放市場的早期階段。
投資兩地基金可套戥獲利
顧諾祺表示，投資者可物色中國估值偏低及盈利能力正在提升的企業，而好的企業管理團隊具以下條件，例如長期為股東創造財富的優秀往績、注重資本回報、量入為出，並能作明智投資決定。由於市場充斥大量與投資無關重要的資訊，投資者應採取客觀的篩選程序。「面對市場整合，投資者在投資中國時應該考慮大局，而不應受股票上市地點所局限。能夠同時投資於境內及境外市場的基金經理會較為有利，他們可持有估值較低的股票，並能把兩地的上市股票進行套戥。然而，長遠而言，這些定價異常的情況將會消失，但在可見的將來，同時投資於兩地市場的基金經理依然可以透過套戥獲利。」
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
在中國經濟增長預期放緩下，中央政府將會繼續推出貨幣寬鬆政策，推進金融改革，爭取中國A股獲納入環球股票基準指數（MSCI），以及國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR）貨幣籃子。
中國經濟後市取決三條件
安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強表示：「我們認為部分市場意見對中國經濟前景過分悲觀。雖然經濟數據如製造業採購經理人指數（PMI）顯示市况有下跌趨勢，但服務業PMI持續擴大及隨着薪酬增長而改變的消費模式等，均是利好中國市場轉型的因素。此外，中國經濟復蘇進程仍取決於三個條件：一是有效穩定經濟，二是重建市場對政府改革的信心，三是更迅速地推行改革措施；其中以市場對改革的信心影響最大。我們預計中國央行將進一步降息，因此偏好有足夠的現金流、股息回報和定價能力的公司，這些因素是在市場波動時選擇優質股票的關鍵。」
天達資產管理「四大動力」投資團隊投資組合經理顧諾祺（Greg Kuhnert）表示，中國人民幣突然貶值，加上經濟數據欠佳，導致內地股市在近期反覆波動。他認為，在市場異常波動的情况下，中資股估值吸引及長遠看好的投資者，相信「由下而上」的選股策略較為合適現况。長遠來說，隨着更多經驗豐富的當地和環球投資者參與，中國股市的流動性將會增加，波幅則會逐漸減少。
顧續稱，中國股市近期急挫，但在內地散戶的投資組合中，股票所佔比重仍屬偏低：股票佔家庭資產約15%，現金則佔54%。雖然中國儲蓄人口的整體股票分配比例與日本及部分歐洲國家相若，但仍然遠低於台灣及美國：股票佔台灣散戶資產配置24%，而在美國，股票佔家庭儲蓄更超過三分之一。中國投資者受投資失利的經驗所影響，仍對當地股市缺乏信心，而傾向選擇投資於房地產及由銀行銷售的高息存款產品等信託產品。由於備受追捧的房地產市場正在降溫，同時信託產品的安全亦受到質疑，股市可望再次成為中國投資者的焦點。
天達：「由下而上」選股策略較合現况
他認為，中國經濟持續增長及市民儲蓄總額增加帶動資金流上升，有利支持股市佔投資比重擴大的因素。中國股市在全球投資者的投資組合會日益重要。從最近數月的市况可見，雖然散戶投資者通常會令市場更加波動，但隨着中國進一步開放和整合境內及境外市場，加上當地經濟調整，長線投資者亦能從中找到機遇。如果投資者嚴守紀律、依循程序及採用由下而上策略，他們可望成為A股市場的最大得益者，尤其是在開放市場的早期階段。
投資兩地基金可套戥獲利
顧諾祺表示，投資者可物色中國估值偏低及盈利能力正在提升的企業，而好的企業管理團隊具以下條件，例如長期為股東創造財富的優秀往績、注重資本回報、量入為出，並能作明智投資決定。由於市場充斥大量與投資無關重要的資訊，投資者應採取客觀的篩選程序。「面對市場整合，投資者在投資中國時應該考慮大局，而不應受股票上市地點所局限。能夠同時投資於境內及境外市場的基金經理會較為有利，他們可持有估值較低的股票，並能把兩地的上市股票進行套戥。然而，長遠而言，這些定價異常的情況將會消失，但在可見的將來，同時投資於兩地市場的基金經理依然可以透過套戥獲利。」
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
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