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【明報專訊】美國剛宣布暫不加息，中短期美債孳息率較議息前略為下跌，美國加息時間暫時未有定案，在持續低息的環境下，債券類別必然受惠。同時，新興市場債券因為日本及中國維持寬鬆貨幣政策，債券類別前景無憂，但是投資債券目的是為組合分散風險及跑贏通脹，而股市向好時，也應減持債券，因為理財除了保本，也要跑贏通脹，最好能達致增值的目標。首域投資亞洲固定收益主管詹智民（Jamie Grant）表示，管理亞洲市場或新興市場債券，最重要是篩選出優質的債券。由於內地有自家評級，未有國際認受性，故首域在揀選債券程序會有自行評級及分析，確保基金組合中不會出現賴債或破產的情况。
在目前的低息年代，對債券基金經理可說是極具挑戰性。但詹智民表示，亞洲地區債券選擇多，再者，企業在1997年金融風暴後，實力提升了不少，壞帳率降低了。現時，美國有加息的可能，不排除造成亞洲債券市場波動。不過，基於有強勁基本面支持，以及中國出口持續改善，有助於亞洲經常帳改善，震盪幅度可望減少。由於商品價格及利率下跌，這對亞洲投資評級債券有利，而且該類債券的波動性較低。
實力提升 壞帳減少
亞洲債市規模快速提升，穆迪（Moody）預期在未來5至10年，單單中國的發債企業就會增加2500至3500家，預期亞洲債市的蓬勃發展將吸引更多國際資金流入，也有更多投資項目可供選擇，有助分散風險。在亞洲地區中該基金增持了中港企業債券，主要因亞洲最大經濟體中國增長減慢，房地產有泡沫化疑慮，令人民銀行持續減息，預期今年還有減息空間，有利債市表現。看好中港企業債券，主要是香港企業管理層優質，債券質素比鄰近地區為佳。
石油進口多 亞企受惠低油價
油價下跌對市場也是把雙刃劍。一方面，除馬來西亞外的大部分亞洲國家都屬石油淨入口國，油價下跌有助於亞洲企業提升利潤。當然，不少亞洲高收益債券多為油公司，大家擔心估值偏高、能源公司恐面臨違約等疑慮，導致資金陸續逃離。詹智民認為，在波動的市場中，考量基本面、評價面和資金面，亞洲債券確實值得投資，同時，油公司債券也要視乎上中下游，不可以一概而論所有能源公司債券也具極高風險。反而低油價或提振美國經濟，從而導致美國國債息率的升高和亞洲債市的下滑。亞洲地區中央銀行可能需要就此提早加息，以避免大量資本從區內流出。他相信亞洲債券提供的回報仍比其他地區新興市場為佳，應可維持投資者對該地區之興趣。
詹智民表示，首域投資在亞洲地區有多位資深分析員，即使有評級機構已對該債券評了級，而團隊仍會運用自己專業判斷對組合或潛質債券進行評級，以達到全面性分析。投資者擔心亞洲債券流動性較低，但詹智民表示，由2008年至今流動性提升了2倍多，故流動性不用太擔心。
亞洲出口為主 料可抵禦走資
另外，亞洲債券質素持續改善，目前距離美國公司債也只差距一個評級。詹智民強調，以風險調整後回報率來看，亞債具有相當的吸引力。近期投資人對於風險轉向審慎，他確實也觀察到法人和散戶資金陸續轉向信評較佳、波動度較低、孳息率吸引人的美元計價的亞洲債券。
許多亞洲國家兼具出口、內需題材，經濟和財政質素穩健，經濟增長持續，且受惠於美國復蘇，近年累積了以美元為主的龐大外匯儲備。因此，在美國貨幣政策轉向、美元走強之後，以出口為主亞洲更能抵禦國際資金回流美國可能帶來的風險，類似1997年的亞洲金融風暴不致重演。
[明報記者 龍彩霞 基金特區]
在目前的低息年代，對債券基金經理可說是極具挑戰性。但詹智民表示，亞洲地區債券選擇多，再者，企業在1997年金融風暴後，實力提升了不少，壞帳率降低了。現時，美國有加息的可能，不排除造成亞洲債券市場波動。不過，基於有強勁基本面支持，以及中國出口持續改善，有助於亞洲經常帳改善，震盪幅度可望減少。由於商品價格及利率下跌，這對亞洲投資評級債券有利，而且該類債券的波動性較低。
實力提升 壞帳減少
亞洲債市規模快速提升，穆迪（Moody）預期在未來5至10年，單單中國的發債企業就會增加2500至3500家，預期亞洲債市的蓬勃發展將吸引更多國際資金流入，也有更多投資項目可供選擇，有助分散風險。在亞洲地區中該基金增持了中港企業債券，主要因亞洲最大經濟體中國增長減慢，房地產有泡沫化疑慮，令人民銀行持續減息，預期今年還有減息空間，有利債市表現。看好中港企業債券，主要是香港企業管理層優質，債券質素比鄰近地區為佳。
石油進口多 亞企受惠低油價
油價下跌對市場也是把雙刃劍。一方面，除馬來西亞外的大部分亞洲國家都屬石油淨入口國，油價下跌有助於亞洲企業提升利潤。當然，不少亞洲高收益債券多為油公司，大家擔心估值偏高、能源公司恐面臨違約等疑慮，導致資金陸續逃離。詹智民認為，在波動的市場中，考量基本面、評價面和資金面，亞洲債券確實值得投資，同時，油公司債券也要視乎上中下游，不可以一概而論所有能源公司債券也具極高風險。反而低油價或提振美國經濟，從而導致美國國債息率的升高和亞洲債市的下滑。亞洲地區中央銀行可能需要就此提早加息，以避免大量資本從區內流出。他相信亞洲債券提供的回報仍比其他地區新興市場為佳，應可維持投資者對該地區之興趣。
詹智民表示，首域投資在亞洲地區有多位資深分析員，即使有評級機構已對該債券評了級，而團隊仍會運用自己專業判斷對組合或潛質債券進行評級，以達到全面性分析。投資者擔心亞洲債券流動性較低，但詹智民表示，由2008年至今流動性提升了2倍多，故流動性不用太擔心。
亞洲出口為主 料可抵禦走資
另外，亞洲債券質素持續改善，目前距離美國公司債也只差距一個評級。詹智民強調，以風險調整後回報率來看，亞債具有相當的吸引力。近期投資人對於風險轉向審慎，他確實也觀察到法人和散戶資金陸續轉向信評較佳、波動度較低、孳息率吸引人的美元計價的亞洲債券。
許多亞洲國家兼具出口、內需題材，經濟和財政質素穩健，經濟增長持續，且受惠於美國復蘇，近年累積了以美元為主的龐大外匯儲備。因此，在美國貨幣政策轉向、美元走強之後，以出口為主亞洲更能抵禦國際資金回流美國可能帶來的風險，類似1997年的亞洲金融風暴不致重演。
[明報記者 龍彩霞 基金特區]
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