減息降準兼貶值 無助實體經濟

【明報專訊】自去年11月以來，人行先後5次減息、4次降準，6月及8月更是減息降準一次過進行，再加上8月11日一場官方聲稱非為出口，但仍對出口有利的人民幣貶值，連番重拳下，惟內地製造業卻始終無起色，製造業採購經理人指數持續向下，昨日公布的9月財新中國PMI初值更是6年半新低。


就刺激經濟論，減息為降低企業借貸成本，降準是增加銀行可貸款能力，一般而言從人行宣布到實際效果顯現，大約需要3至6個月時間，然而去年11月以來的數次減息降準效果，仍然未在這兩個月看到，北京理工大學經濟學教授胡星斗認為，原因在於兩方面。


學者：中小企借貸意欲低

胡星斗估計，上半年的降準效果，並不排除是有部分企業將資金轉移到當時正大好的股市之上，因此未能在實體經濟發揮作用；再者，考慮到還款能力，銀行一直傾向借貸予國企、大企而非中小企；此外，雖然減息有助降低企業融資成本，但中小企面對是市場需求不足及產能過剩問題，就算息口再低，中小企借錢意欲仍然低迷，所以早前的減息降準效果傳導至實體經濟有限。


另外，內地經濟學者、前中國社科院金融研究所金融發展室主任易憲容認為，8月中旬人民幣貶值後人行降準，基本上只是填補貶值後資金外逃缺口，且強化了進一步的貶值預期，令寬鬆政策效果減弱，所以近期的減息降準措施，也未必能夠切實提振實體經濟，無助改善PMI表現。