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【明報專訊】在熊市中以消息炒作是很危險的。想想看，投資者會否在此時此刻去刻意持貨？反之趁機沽貨卻大有人在！對中國有信心的外資在這一浪中早已屍橫遍野，而那些對中國失了信心的外資亦只會是繼續失去信心，因此市場承接力的消失是意料中事。
市場中只賸下一些互相捕捉對手錯誤的投機者，互相短期傾軋博弈。升市的必要元素是要有新資金源源不絕入市方可推高股價，但現今市况大樹飄零，正是寸草不生、喪屍橫行。習大大說中國股市有自我修復能力，潛台詞就是再沒有國家隊入市，新資金不會再出現，市場就會委靡不振，相信未來一段長日子，都是市况混亂若此。
未來市場將會波幅趨小，回報率將會逐步下降，但風險卻在增加。投資者將被驅逐離場，投機者也沒有利潤的獎勵，市場因而會日趨淡靜。現在的困局是市場中的價值正在消失，回想28000點時全民看好，但如今21000點卻全民看淡，正是典型的高買低沽，恰恰違反了價值投資的原則。28000點時港股真的有價值嗎？這只是最後一個狂熱派對所造成的一個幻象！現今大市已下跌了7000點，但也並不表示現在的股市具有價值。
中國股市價值消失
現在最大的問題是A股股災動搖了人民幣，就算中央如何疾言厲色說人民幣沒有貶值空間，但市場也會充耳不聞地繼續走資。港人歷年累兌的人民幣已過萬億，過去賺了錢的現正紛紛退場套利；另一方面，很多公司都借入港元或美元而買入人民幣，現在因應時勢就必須拆倉，這又購成另一重壓力。還有是人民幣的黑市息口才是真正的息口，而這個息口是不尋常地高踞難下，政府減息降準其實並不能惠及整個市場。現在的情况比2009年時更差，當年的四萬億救市埋下了一個長遠的系統性風險，企業過度借貸胡亂投資就造成了今天的惡果。稍前的救市，花了大量國家的儲備去放生了一群冒進的炒家，對國家只有負累而了無得益，實在是愚不可及。
持國內物業毋須太惶恐
現在所有的租金和資產價值都在下調，21000點的大市又怎能說是「抵」？能擁有長遠持續盈利的能力方能稱做有價值，而不是因為比以往的高位便宜了，或PE低了就可以稱做有價值！現今中國的公司營運愈趨困難，因此就更難言有價值了。價值投資並不是說在低位買入就可以了，而是要看未來的發展。價值投資泰斗巴菲特近年來都沒有買中國的股票，如果真的有價值又怎會不買？中國股票的投資價值，就可以不說自明了。
人民幣在年底前仍相對安全，但長遠計還是兌回港幣較為安全。幣值下跌，但資產價值則會上升，前數年港元積弱但樓價不是暴升嗎？買樓的概念是可以理解為將貨幣沽出而換入了資產，當貨幣貶值，資產價值可不一定跟隨，因此如持有國內的物業又用不着太惶恐。
熊市切忌高追，寧可回到心目中的價位時才可入市，還要見好即收。而A股應待回到2014年前的景况，即低成交、反覆向下和自我修復。個別股票是可以一博的，但市場成交卻可以是天淵之別。自我修復是要公司自己創造出價值，但現在大部分中國的公司都不能創造價值，因此自我修復仍是漫漫長路。回到未炒時，港股應返回19000點至25000點間上落。現在租金下調，經濟變差，中國也元氣大傷，相信這個「適當」範圍也應相應下調，方為合理。
雖說可以低買高賣，但還是要慎選股票，若買入垃圾股份，也可能會因為「沒底」而「沒頂」！曾幾何時，市場認為思捷（0330）10元是底，但現在看來，10元已是遙不可及。因此若不是營運良佳，又或是持有大量物業可作支撐，則不宜輕言撈底。
能創造價值 才有市場需求
月餅的水貨行為可以闡釋投資的問題，為何香港只有一兩隻月餅品牌會被走水貨？為何只走冰皮和奶黃？就是說明並非需求不存在，而是供應沒有給予消費者信心！只要能創造價值，就有市場需求，就能創造利潤！因此在茫茫股海中，只要能找到光明的燈塔，攫取盈利也並非沒有可能的。
（本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
市場中只賸下一些互相捕捉對手錯誤的投機者，互相短期傾軋博弈。升市的必要元素是要有新資金源源不絕入市方可推高股價，但現今市况大樹飄零，正是寸草不生、喪屍橫行。習大大說中國股市有自我修復能力，潛台詞就是再沒有國家隊入市，新資金不會再出現，市場就會委靡不振，相信未來一段長日子，都是市况混亂若此。
未來市場將會波幅趨小，回報率將會逐步下降，但風險卻在增加。投資者將被驅逐離場，投機者也沒有利潤的獎勵，市場因而會日趨淡靜。現在的困局是市場中的價值正在消失，回想28000點時全民看好，但如今21000點卻全民看淡，正是典型的高買低沽，恰恰違反了價值投資的原則。28000點時港股真的有價值嗎？這只是最後一個狂熱派對所造成的一個幻象！現今大市已下跌了7000點，但也並不表示現在的股市具有價值。
中國股市價值消失
現在最大的問題是A股股災動搖了人民幣，就算中央如何疾言厲色說人民幣沒有貶值空間，但市場也會充耳不聞地繼續走資。港人歷年累兌的人民幣已過萬億，過去賺了錢的現正紛紛退場套利；另一方面，很多公司都借入港元或美元而買入人民幣，現在因應時勢就必須拆倉，這又購成另一重壓力。還有是人民幣的黑市息口才是真正的息口，而這個息口是不尋常地高踞難下，政府減息降準其實並不能惠及整個市場。現在的情况比2009年時更差，當年的四萬億救市埋下了一個長遠的系統性風險，企業過度借貸胡亂投資就造成了今天的惡果。稍前的救市，花了大量國家的儲備去放生了一群冒進的炒家，對國家只有負累而了無得益，實在是愚不可及。
持國內物業毋須太惶恐
現在所有的租金和資產價值都在下調，21000點的大市又怎能說是「抵」？能擁有長遠持續盈利的能力方能稱做有價值，而不是因為比以往的高位便宜了，或PE低了就可以稱做有價值！現今中國的公司營運愈趨困難，因此就更難言有價值了。價值投資並不是說在低位買入就可以了，而是要看未來的發展。價值投資泰斗巴菲特近年來都沒有買中國的股票，如果真的有價值又怎會不買？中國股票的投資價值，就可以不說自明了。
人民幣在年底前仍相對安全，但長遠計還是兌回港幣較為安全。幣值下跌，但資產價值則會上升，前數年港元積弱但樓價不是暴升嗎？買樓的概念是可以理解為將貨幣沽出而換入了資產，當貨幣貶值，資產價值可不一定跟隨，因此如持有國內的物業又用不着太惶恐。
熊市切忌高追，寧可回到心目中的價位時才可入市，還要見好即收。而A股應待回到2014年前的景况，即低成交、反覆向下和自我修復。個別股票是可以一博的，但市場成交卻可以是天淵之別。自我修復是要公司自己創造出價值，但現在大部分中國的公司都不能創造價值，因此自我修復仍是漫漫長路。回到未炒時，港股應返回19000點至25000點間上落。現在租金下調，經濟變差，中國也元氣大傷，相信這個「適當」範圍也應相應下調，方為合理。
雖說可以低買高賣，但還是要慎選股票，若買入垃圾股份，也可能會因為「沒底」而「沒頂」！曾幾何時，市場認為思捷（0330）10元是底，但現在看來，10元已是遙不可及。因此若不是營運良佳，又或是持有大量物業可作支撐，則不宜輕言撈底。
能創造價值 才有市場需求
月餅的水貨行為可以闡釋投資的問題，為何香港只有一兩隻月餅品牌會被走水貨？為何只走冰皮和奶黃？就是說明並非需求不存在，而是供應沒有給予消費者信心！只要能創造價值，就有市場需求，就能創造利潤！因此在茫茫股海中，只要能找到光明的燈塔，攫取盈利也並非沒有可能的。
（本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
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