耶倫，你知道我在等你嗎？

【明報專訊】聯儲局前星期決定不加息，一心想穩定市場，卻弄巧反拙，換來劣評如潮，不加息不單止令不明朗因素加劇，還說到擔心中國經濟而作此決定，令金融市場反應負面，當中股票市場已反映出來。聯儲局已錯過加息最佳時機，美國經濟隨時因此逆轉，若市場情緒悲觀令信心繼續下降的話，不排除，一是聯儲局破天荒要突然加息救市，以此盡快消除這不明朗因素以穩住人心。二是耶倫可能要提早退休。


過去，聯儲局曾多次行使特權，未到公開市場委員會會議時，而突然宣布減息救市是時有所聞，如1998年長期資本爆煲，格林斯潘便連續突然減息3次救市。2007年次按風暴及2008年雷曼倒閉，伯南克也試過出奇不意的減息救市。相反，央行突然宣佈加息就比較少發生，在1992年9月索羅斯狙擊英鎊時，英倫銀行就試過上午突然加息3厘，下午突然再加息3厘，以挾高息企圖擊退量子基金的沽盤。又或者1997年10月，香港金管局挾高同業拆息至280厘來企圖擊退索羅斯的量子基金。原本央行加息不是為救市，但是來到這一刻，盡快加息可盡快消除不明朗因素，及亦可盡快建立市場信心，令美股以至金融市場一洗疲態。


美聯儲局或突然加息

耶倫在上星期演說中因身體不適而要中斷，令人十分擔心她身體轉差，而能否有能力繼續勝任此巨大壓力的崗位呢？她任期由2014年2月開始，至2018年1月才屆滿，以目前耶倫身體狀况看，確實令人憂慮，更憂慮的應該是民主黨陣營，因為明年便是美國大選，美國經濟不容有失，所以若耶倫健康狀况繼續惡化的話，她不主動提早離職，亦有可能被逼宮下台，提早退休。另一方面，耶倫在上星期演說中雖然語調強硬而轉趨鷹派，說到實牙實齒今年內勢必加息，但某程度上，耶倫過去也三番四次說要加息，但只講不做，她已失去市場公信力，信用度大打折扣。金融市場十分講求公信力和信用，有信用才會有信心，現在只好聽其言而觀其行。若當耶倫能力和公信力都受人質疑的時候，不單止她聯儲局主席一職難保，美國經濟也同樣難保。


非常時期用非常手段

現階段既然最快要等到10月28號，甚至年底才有議息會議，若然在這個等的過程中，投資者失去耐性繼而失去信心的話，美國經濟以至美國股市便會急轉直下，再加上10月是傳統的股災月份，所以應盡快採取突然加息策略，爭取時間來盡快消除市場不明朗因素，給大家一個「驚喜」。再者，若採取突然加息策略，市場定必認為短期內不會再加，可令美元升勢放慢或暫告一段落，相信這是聯儲局希望見到的。


大選年也可加息

美國明年11月8日便是總統和國會議員大選，所以由今年11月至2016年10月便是所謂大選年。大家會猜想，踏入大選年，聯儲局更加不會加息以免影響執政黨選情。但聯儲局作為央行，某程度要保持中立，更何况加息其實是正面信息，對上三次加息周期，美國股市亦同步上升。以1970年後計，我翻查過過去11個大選年，當中在1972、1976、1980、1984、1988、2000及2004的大選年共七次均試過加息，若聯儲局年底前加息，明年絕對有機會再加。另一個原因，是因為美國大選年經濟會較為暢旺，兩大總統及大量國會議員候選人，均必須花費共數以億計競選經費來助選，幾乎每次都帶挈大選年經濟效益。在過去11個大選年當中，美股有8次上升，美元則有7次上升（見圖）。所以，明年大選仍有一定加息壓力。耶倫主席，你知道我們在等你嗎？


最後，提醒讀者們，習奧會後要小心人民幣開始受壓，人民銀行可能放軟手腳干預，令人民幣適度貶值。另一焦點要留意星期五晚將會公布美國就業數據。


東盛期貨（經紀）市場行政總監

[盧楚仁 金匯商情]