經濟難Ｖ彈 股市好極有限

【明報專訊】港股升90點，收報21186點，成交金額690億元。聯儲局9月維持利率不變，當局一心希望能以此穩住金融市場，豈料卻出現反效果，部分大行更指盡早加息才能消除不明朗因素，對全球市况更有利。主席耶倫上周四演講時，便應大家要求表明今年內加息。但市場就是市場，總是反覆無常，耶倫表態後，亞洲股市未見利淡盡出、不明朗因素消除後的升市，除日股外，上周五多數變動不大，A股更因重啟IPO傳聞曾出現逾2000隻股下跌。其實主宰區內以至新興市場走勢的，最重要還是投資者對經濟前景的預期，而加息也好，不加也好，短期亦不會有U型甚至V型的復蘇。不過，今天期指結算，明天第3季季結，相信市况會較佳。


美加息與否信息混亂

如果是9月份會議時手起刀落，確實可能有利空兌現的效果，始終新興市場已暴瀉了20、30%，為此準備得相當充分。會後拋出超鴿派的立場，令市場也感意外，但不足一星期後又表明年內會加息，予市場的信息相當混亂。感覺上，當局決策與市場狀况互動，市場反應欠佳便立即轉軚。若如此，一直靠量寬（QE）令資金往同一方向流，從而持續多年的超大型單邊市，也就欠缺繼續走下去的基礎。


聯儲局貨幣政策趨正常 歐日成大贏家

事實上，自聯儲局逐漸退出QE後，美股上升動力逐步減弱，亮點只餘下科技、生化等少數板塊，市寬偏窄。現確立年內首度加息，似乎是消除了不明朗因素，但一來美股由高位累積跌幅不大，而首度加息後，市場今後仍要估何時再出手、聯儲局會否縮減資產規模、經濟有何反應等，再加上美國企業盈利亦不算太好，市場卻有頗高的期望，美股後市仍難展升浪。當然，聯儲局貨幣政策正常化，大贏家還是仍在QE中的歐洲和日本，上周五表現冠絕全球。


至於新興市場，問題還是出在自身。台灣6年多以來首度減息；韓國8月份出口大跌14.7%，外國投資者上周淨拋售韓股6.87億美元，第3季資金淨流出高達68億美元；中國8月份全國鐵路完成貨運量2.8億噸，同比下降15.3%，而根據國統局的最新演繹，6.5%增長又突然被視作7%左右，連中央亦終於承認無力再托再作大。新興市場經濟模式還是以外貿和投資為主，外部需求弱，既影響出口，但更打擊製造業的投資，在出現回穩迹象前，還是有反彈無上升。


港股兩個半月未見3連升

但較其他地區淒慘的是，港股自7月上旬在中央救市下連升3日後，至今為止已兩個半月，竟然未曾出現過3連升。基本上，第1天上升時不買，翌日入市便會即時被套，而第3天不止蝕，損失就會迅速擴大。經過這接近3個月的「磨練」，大家都對突然抽升相當淡定，全不當作是一回事。就好像上周五，雖然最終升幅不大，但其實恒指及國指即市由低位最多反彈1.7%及2.4%，但成交額卻連700億也不到。


不過，市場也有小許利好勢頭，例如恒指雖然仍處於低位，但恒生波動指數卻較高位回落不少，現處30.48。另外，恒指現已處於月線圖保歷加通道底部（見圖），回顧過去20年，跌至底部雖不會立即見底，但通常主要跌浪已過，只是數月內市况會相當波動。


[江宗仁 還看今朝]