【明報專訊】上周身體抱恙，不時出入醫院診所，事事力不從心。俗語有云身體健康是人生財富，當真是金石良言，願讀者們在市場上創造財富之餘，不忘多注意身體健康。
踏入10月，不少專欄都會討論有關今年第四季的投資策略，但筆者仍傾向相信未來數月投資重點宜輕裝上路，保存一定的實力走過傳統多事之秋，待市場焦點慢慢轉移到明年時，才將投資重點回歸到估值吸引而盈利能力下調風險低的板塊上，如保險、新能源、醫療等，可能會更有效提高勝算。
另外，筆者亦留意到一些有關零售物業因原有租戶不再續約，並因現有市道而租金大幅下調的報道。有些地標舖位傳出來的下調幅度達30%至50%，讓人感到市道可能真的有點不濟。不過亦有評論說「其實調節後的租金仍高於4至5年之前，真正贏家依然是業主」。看到這些言論，真讓人多加思索背後的目的。可能筆者讀得書少，但都不要騙我。一個資產的均衡價只是跟未來的收入和利率相關，過去4至5年的租金如何，或多或少應已在資產市價中反映出來了（香港的舖位當然已經反映了不少）。因此，我們要先搞清楚概念才去好立論，除非所說出來的結論是有別的目的。
港元強勢 不利零售舖市
一件無何爭論的事實是，在香港擁有舖位作資產投資可能是最佳的投資，正所謂「買股票不如買樓，買樓不如買舖」。
自2003年推出自由行計劃至2013年，香港零售銷售總額一直保持良好的增長，在2010至2011年更曾達到18%至24%的強勁增長，加上香港因各種原因，零售銷售總面積並沒有明顯增加，僧多粥少。而人民幣至2013年仍保持升值的趨勢，這亦有利香港能成為這大批旅行購物旅遊的對象。所以有投資者在當年已看通當中的因素而投資舖位當然是贏家。
可是，這些有利因素正悄悄地離香港而去，首先是貨幣匯率的因素，不少旅客來港購物旅遊的原因是因為香港同等貨品的價格比他們原居地便宜。可惜，在過去好一段時間，港元掛鈎的美元一直走強，相反，跟香港有旅遊競爭的地區，她們的貨幣相對美元都在貶值，以日圓為例，在過去兩年間，日圓已經貶值了約50%，而且，歐元也貶值了約30%。
以同一個包包，如果香港的售價是100元，在歐洲買連退稅是80元，在日本買可能只是70元了，作為旅客的你會否來香港買呢？從過去18個月的整體零售銷售總額已找到答案，而且，在美元區加息的可能性不斷增大時，美元極可能因有利的資金流向而保持強勢，再加上香港利率會逐步跟隨美息的上調而上升，在多重不利的因素影響下，之前衝上的資產價格又會如何走呢？當然，這些調節會比股票市場慢，因為股票市場已發展成為一個很有效率的市場（澳門賭股股價表現已可見一斑），持貨能力強是其中一個理由，但他們亦懂得計數，還有沒有繼續持貨的理由呢？
安保投資亞洲區股票投資主管
[何國良 基金看世界]
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