基本面差 宜分段博反彈

【明報專訊】港股上周連續兩日飈升，累計漲950點或4.6%，較上周二低位20368點，更爆升達1138點。點燃反彈攻勢的就是中國式刺激政策再現，並且連發兩箭，而適逢PMI站穩陣腳，一時間好像回到胡溫年代，政策一轉向，資金便瘋搶中資股。當然，今時今日的市場環境，跟三四年前已大不同，國際局勢亦有顯著分別，國指能否如2011至2013年期間，每當政策出台皆能由9000點升上12000點，當中存在很大變數，惟上周買盤和升勢相當爽，一時間大家都不如早前擔心中伏，短線依然會偏強。


金融海嘯後，胡溫執政期間的經濟政策一直在收緊與放寬之間糾結。2009年瘋狂放水，貨幣供應M2以30%的速度增長，需求和產能雙雙飈升；2010年開始後悔，2011年正式出手收緊，房地產一下子被打進地獄，中央很快便發現中國經濟已被房地產綁架，打壓樓市等於自殺，很快便收手，配合歐債危機最恐慌的時間過去，國指首度由9000點衝上12000點，時間由2011年10月到2012年的2月。


重拾炒作節奏 忘記中伏恐懼

但經濟很快又走下波，到年中已回到9000點邊緣，於是中央在2012年減息降準，再把指數托回12000點，時間由9月到翌年1月。其後經濟再惡化，加上中央自製錢荒，2013年中又返回9000點。中央政策轉趨寬鬆，內地樓市進入最黃金時期，到2013年11月，指數終突破11000點水平。


習李上場後，一直堅持不搞強刺激，胡溫式的自我折騰暫停了一段長時間，取而代之的是炒細價股、槓桿式牛市。但人造牛市無法長久，托而不拉但經濟又找不到底部，製造業、房地產、固投、出口全皆死火，就連發改委的工程包亦多數資金不到位。內部改革阻力重重，匯改又惹來全球大震盪，花了逾千億美元才勉強穩住局勢。在苦無對策下，中國式刺激重出江湖，冀拉動樓市和汽車銷售來「保七」，一時間投資者甚為熟悉的炒作節奏又出現，大家都回想起四五個月前升20%、30%的美好時光，近月每次入市皆損手的經驗亦拋諸腦後，買盤蜂擁而至。


汽車內房濠賭軍工當炒

今次反彈速度超快，周二才承接外圍跌勢破底，正常亦會先觀望，評估是展新跌浪還是守得住20000點大關；周三見反彈但高位沽壓不少，到上周五裂口高開不久，升幅已擴大至逾500點，兩個交易日後已較低位急彈1138點，正常來說很難追得切，就算成功上車或加倉，持貨量亦不會太多。其實以往的大型反彈浪，初段亦是沒有迹象，能及早上車當然是好事，但只要確認是進入回升勢頭，集中火力買入高啤打值股份，亦可收跑贏大市之效。當年是內房、鋼鐵水泥、有色等板塊，現在就要消息配合，可吼汽車、內房、濠賭、軍工等。


救市重施故技 效用存疑

對於歷史能否簡單重複，筆者還是有保留，始終今天的國指基本因數，較當年其實更差，更低的估值只是內銀呆壞帳風險更高的寫照，油價又較當年腰斬，建材有色的情况大家都心知肚明。走勢上，國指保歷加通道頂部呈橫行狀態，一般來說會有頗大阻力，要上衝亦多數在頂部附近整固完再上，入市買貨亦宜分段。


[江宗仁 還看今朝]