【明報專訊】創業板股價波動，雖云高風險是其特定屬性，但是今年以來，在創業板新上市的公司，股價暴起暴跌，經常使人嘖嘖稱奇。近日，證監會主席唐家成表示有完善機制審查創業板新上市公司，若發現市場價格和運作異常，證監會將跟進，云云。若此乃反映證監會釋出信號，將採取措施加強審查新股在創業板上市，值得歡迎，因為證監會有責任維護市場秩序和上市公司的質素，確保投資者、特別是小投資者的利益不會在不合理情况下遭到侵損。
企業上市為賣殼
創板淪「啤殼」樂園
今年以來，已有27家公司在創業板上市，掛牌首日收市價較配股價動輒有5倍、10倍升幅，更有超過20倍者，極其誇張。這類股價大多在暴升之後暴瀉，從高位累跌八九成已經司空見慣。從任何角度審視，這類公司股價起跌不能以正常視之，因為炒賣而顯露的非理性行為，與其說是投資，不如說是瘋狂賭博更為恰當。
創業板目的為使風險較高而有創意的企業，較容易透過上市集資，繼續發展；歷來不乏在創業板上市的公司，透過發債和向銀行融資、營運成功並轉到主板的例子。不過，近年有公司目的為賣殼而在創業板上市，在內地企業需求殷切下，賣殼賺數億元的交易成為新常態。這種現象，業界戲稱為「啤殼」。有意見認為創業板新股上市門檻被濫用，變成「啤殼」樂園。日前唐家成會見傳媒時，表示「殼股」是否符合市場正常運作，值得研究；若企業上市只為賣殼而無實際業務，就不應該申請上市。
香港作為國際金融中心，一貫自詡金融基建健全，規管嚴格。在創業板上市的公司，同樣需要保薦人，若公司上市只為賣殼，涉及的業務資料數據是否符合要求，有理由提出商榷。不過，現實上接連出現為「啤殼」而上市，則保薦人的質素就成為疑問，香港市場的監管質素，會受到一定程度影響。
在創業板上市的公司，股份只向專業投資者配售，一般散戶無緣在掛牌時持貨，但是由於股東基礎狹窄，只要少數股東舞動（即使是一兩個股東），股價都會大起大落。散戶只能在二手市場按升逾倍數計的股價追入，即是按現行設計運作，散戶要參與創業板新股上市的買賣，注定出價高過配股價，對散戶而言絕不公平。創業板上市的新股，因為股東人數少，容易「貨源歸邊」，只要有人操盤，不對稱買賣的結果，誰是贏家或輸家，自不待言。
創業板上市公司風險極高，股份不配售給散戶，其實是在制度設計上，不期望散戶參與買賣。可是，這類股份在上市前，市場名嘴或傳媒專欄作者多有議論，另外也會有莊家或股票經紀建議散戶買入，而在股價以倍數暴升之時，不排除有散戶的博弈意識油然而生，投入資金以小博大，那是完全有可能並可以理解。贏家輸家就是在這種情况下判別出來了。
有人形容，創業板新股股價起落，人為因素十分明顯，其不公平、不合理之處，較諸賭場尤有過之。現實是：只有開賭的人成為億萬富豪，幾時見過賭仔發達？即使這類創業板新股買賣是姜太公釣魚、願者上釣，與人無尤，但是證監會作為市場設計者和監管人，仍然有責任減少散戶面對的風險。只有證監會盡了努力和責任，屆時散戶仍要「本死食河豚」，那就是找死，怪不得任何人了。
強化保薦人責任
擴大股東基礎減操控
證監會就加強審查創業板新股上市，要顧及平衡創業板的特質；若管死了，企業未能集資發展，也是失敗。從近期調整看來，創業板上市仍由港交所上市科審批，一些較複雜的申請則須由上市委員會批准，或許是因應了創業板實際需要的改變。除此之外，有3點值得證監會考慮。
首先，強化對保薦人的要求。企業公司申請上市，保薦人的角色可說是把守頭關，若它善盡責任，則只求賣殼、並無實際業務的公司上市機會將大減，散戶成為羊牯的機會也相應減低。對保薦人的要求，其實也是維護本港國際金融中心令譽，證監會理應義無反顧地推動。
其次，就創業板新股上市作更多規定，以進一步區隔散戶。如美國方面規定，不符合在主板上市的企業公司，傳媒不作報道，股票報價機不顯示這類股票的股價等，盡量使散戶較難接觸到相關資訊，減低其炒賣意欲。
第三，目前在創業板上市的公司，只需向100名專業投資者配售股票，因而出現股票過度集中，容易人為操控的流弊，業界建議擴大創業板公司的股東基礎，降低少數股東對股價舞高弄低的能力。另外，有業界建議在這類上市公司的名稱前加上符號，作風險提示。這些建議，都值得考慮。
■歡迎回應[email protected]
新聞類別
副刊
詳情#
留言 (0)
