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【明報專訊】北京正在召開五中全會，國內外關注點都在大陸如何為目前的經濟狀况定調，以及中央會如何應對增長放緩及經濟轉型等問題。按照習李政府的思路，不管是李克強經濟學或習近平「新常態」論述，中國政府是希望不再推出刺激措施，致力進行去槓桿化（減債、相對緊縮的貨幣政策），即使短期內經濟增長速度明顯減慢也在所不惜。
去槓桿任務未完成
可是，人行卻以實際行動向着相反方向走，去年底以來先後六次降息、四次降準，在銀行體系釋出大量流動性，這豈是去槓桿化和偏緊貨幣政策的做法？為應對當前經濟放緩困局，領導層顯然採取較務實的對策，繼續維持較寬鬆流動性，確保經濟不會突然滑坡。
在實際操作上中央仍在「放水」，然而每次降息降準之後官方都會發聲明，強調中國不是推行量化寬鬆，外界切勿誤會！事實上，以量化寬鬆刺激經濟，是美國先行，歐洲和日本相繼效法，可見各政府都視之為江湖救急的有效辦法；量寬本身是中性的，沒有「好」或「壞」的問題，各國政府只是以本身利益衡量是否推行，為何中國卻一直高調否認會推行量寬？
我認為合理的推想是：如果中國政府承認這是推行量寬，外界會認為大陸經濟過熱的危機隨時捲土重來，令「中國風險」大增，這並非中國政府所願見。
債務增長驚人 佔GDP 280％
其次，經過2008投放4萬億元刺激經濟，房地產和銀行都出現泡沬，總體債務水平持續增長；據財新網今年4月的文章《中國潛在的債務危機》提供的數字，中國債務總額是其GDP的280%，高於德國（250%），略低於希臘（320%）和意大利（335%）。自2008年起，內地債務水平增長速度遠遠快於GDP，說明增長模式已經主要依賴低息貸款。中國如果不能解決債務問題，長遠會令經濟陷入通縮，跌入日本式長期不振的困局。不承認搞量寬，等於中國政府不會放任債務問題惡化。
但是形勢比人強，除非五中全會有新措施推動未來幾年的經濟向前，不然降息降準等「傳統」方法仍會繼續推行的。
[陳景祥 齊物論]
去槓桿任務未完成
可是，人行卻以實際行動向着相反方向走，去年底以來先後六次降息、四次降準，在銀行體系釋出大量流動性，這豈是去槓桿化和偏緊貨幣政策的做法？為應對當前經濟放緩困局，領導層顯然採取較務實的對策，繼續維持較寬鬆流動性，確保經濟不會突然滑坡。
在實際操作上中央仍在「放水」，然而每次降息降準之後官方都會發聲明，強調中國不是推行量化寬鬆，外界切勿誤會！事實上，以量化寬鬆刺激經濟，是美國先行，歐洲和日本相繼效法，可見各政府都視之為江湖救急的有效辦法；量寬本身是中性的，沒有「好」或「壞」的問題，各國政府只是以本身利益衡量是否推行，為何中國卻一直高調否認會推行量寬？
我認為合理的推想是：如果中國政府承認這是推行量寬，外界會認為大陸經濟過熱的危機隨時捲土重來，令「中國風險」大增，這並非中國政府所願見。
債務增長驚人 佔GDP 280％
其次，經過2008投放4萬億元刺激經濟，房地產和銀行都出現泡沬，總體債務水平持續增長；據財新網今年4月的文章《中國潛在的債務危機》提供的數字，中國債務總額是其GDP的280%，高於德國（250%），略低於希臘（320%）和意大利（335%）。自2008年起，內地債務水平增長速度遠遠快於GDP，說明增長模式已經主要依賴低息貸款。中國如果不能解決債務問題，長遠會令經濟陷入通縮，跌入日本式長期不振的困局。不承認搞量寬，等於中國政府不會放任債務問題惡化。
但是形勢比人強，除非五中全會有新措施推動未來幾年的經濟向前，不然降息降準等「傳統」方法仍會繼續推行的。
[陳景祥 齊物論]
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