【明報專訊】恒指升26點，收報23142點，成交金額690億元。A股昨日先大跌後倒升，創業板表現尤為波動，先跌4.1%後倒升1.4%，在外圍缺乏明顯方向下，港股全日走勢亦只好跟隨A股，成交低迷不足700億元。主題概念繼續似是而非的炒作，昨日提及的「健康中國」概念，當中的神股恒大健康（0708）又飈升18.4%，同系的恒大地產（3333）亦強勢升近4%，美國派軍艦駛進南海島礁水域，南海局勢升溫，軍工乘勢炒起，中航科工（2357）、中船防務（0317）升逾5%及6%。筆者認為炒主題或只能局限在A股，以外資為主導的港股，取態還是相當審慎。
中港股市在重要阻力位3500點及23500點前反覆。局面上，兩地股市其實都沒有主題，這不是說炒軍工、炒醫藥股並非炒主題，而是市場並沒有如第二季般有一種想法或玩法，例如炒高股市救國、改革牛、政策牛等，由低位反彈主因都是超賣，當估值不再低殘，動力也就無以為繼。
當然，近日A股逐漸跑贏港股，深圳更是獨領風騷，過去5個交易日升了1.8%，在亞洲僅次於韓國股市，恒指和國指則升不足0.3%。
市况頻見劇烈震盪 市場信心一般
背後原因，主要就是內地流動性極度氾濫，實體經濟又全無需求，債券供應亦接近短缺，資金無奈要流入股市。但實體經濟如何有目共睹，大家都迴避傳統經濟股份，上證指表現跟港股相若，資金集中炒概念推動下令深市上漲。但跟第2季有天淵之別，大家都只走短線甚或超短線，一有風吹草動立即離場，故市况頻繁出現劇烈震盪，顯示市場信心相當一般。
因此，要麼找一些內地資金主導的港A股，要麼還是從基本因素出發。昨日提及的房託，主要出發點就是零息環境會維持更長時間，能提供較高收益的資產會隨時間過去而更受歡迎。從這個角度看，剛公布中期業績的百麗（1880）有其賣點。
百麗期內賺21.581億元（人民幣•下同），按年升3.9%勝預期，營業收入及經營溢利分別為193.596億元及28.397億元，較去年同期增4.3%及4%。鞋類業務依然未見起色，收入下降5%至98.4億元，但運動用品業務收入則增長16.1%至95.2億元，成功抵消鞋類業務的下滑。
管理層直言，傳統鞋類業務難有根本性好轉，而客觀來看，面對淘寶的廉價競爭，管理層的看法亦很合理。不過，運動用品行業今年才正式回勇，加上集中度較以往顯著提升，料將步入多年的增長期。事實上，體育用品的毛利升2.8個百分點至44.7%，營運溢利由7.4%升至10.5%創歷史最高水平，就連存貨周轉天數亦由106日降至87日，反映需求大於供應。
運動用品板塊料超越鞋類 百麗逢低吸
就這一刻來看，鞋類趨弱而運動強勢，此消彼長下整體收入盈利未必有太亮麗表現，但本年度預測的5.4厘股息率，筆者認為已足夠彌補業務變數，亦可吸引收息的資金。更進一步看，運動用品終有一天會超越鞋類業務，屆時百麗的增長前景將會更佳，為股價帶來中長期潛在上升動力，可逢低吸納。
[江宗仁 還看今朝]
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