新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】今年內地7月股災後，政府積極發展債券市場，下半年逃離股市的資金瘋狂湧入債市，有投資者更加大槓桿將債券「當股炒」，槓桿率甚至達5倍，市場擔憂債市重蹈股市覆轍，不少基金已選擇在風暴前離場。近期股市「枯木逢春」，市場人士認為，若資金加速回流股市，或進一步對債市造成影響。
中國證監會今年取消公司債只能由上市公司發行的限制，公司債規模飈升，根據數據，7月公司債發行量由此前月均100多億元（人民幣•下同）驟升至856億元，9月進一步增至1232億元。龐大增量仍滿足不了市場胃納，南方東英資產管理副行政總裁兼固定收益部主管郭雁鳴指出，4至6月國開債認購倍數均值為2.98倍，7至10月上升至4.46倍。供不應求下，債價大幅上漲。上證三大債券指數今年屢創新高，其中上證公司債指數由年初的157升至169，上半年日均成交量不足1萬手，目前已經升至逾100萬手，成交額超過10億元。
債市熾熱，「槓桿」功不可沒，內地券商固定收益部人士表示，目前債市槓桿率為歷史高位，8月底平均為3倍槓桿，更有激進的做到了5倍。而wind數據顯示，第三季債券回購交易額為155.8萬億元，創歷史最高季度水平。有內資投行理財部經理直言，股市爆煲，機構資金無處配置，債市成了替代品，但缺乏監管，如非3A級公司債只有專業投資者才可以投資，但打包成理財產品，仍然直接出售給散戶。內地信用評級機構良莠不齊，不能反映真實風險。
內資投行﹕債市成股市替代品
北京凱世富樂資產管理有限公司合伙人、深圳蔡行之友金融服務董事長蔡揚指出，債券槓桿本來是普遍現象，不過今年開始槓桿率有所增加，主要因為和債息迅速下降相比，相關理財產品利息並未下降很多，兩者利差收窄，機構為擴大利潤空間而採用短期槓桿買入更多債券。若貨幣政策收緊，槓桿無以為繼，將面臨流動性風險，或增加違約案例。但郭雁鳴認為，債券波動率低，本身可以承受比股票高的槓桿水平，雖然回購融資規模上升，但可用於質押式回購的債券規模也同步上升，槓桿並無上升到非理性水平，在央行貨幣政策持續寬鬆下，沒有不可持續的問題。
預計第四季債市有調整
面對債市狂熱，有投資者已經準備離場。上投摩根資產管理（香港）資深基金經理鍾維倫表示持續低利差下，預計第四季度債市將有調整，很多基金已在現階段獲利離場，所以年底有沽壓，一個月以來該基金已經慢慢降低債券倉位、獲利了結，會視乎年底前利率能否回到合理水平再行建倉，目前收益率已經在歷史低位。另財經評論家葉檀亦稱，債市前期的火熱和股市低迷有一定關係，若流入股市的資金持續增長，將勢必進一步對債市構成影響。
明報記者 武君、廖毅然
中國證監會今年取消公司債只能由上市公司發行的限制，公司債規模飈升，根據數據，7月公司債發行量由此前月均100多億元（人民幣•下同）驟升至856億元，9月進一步增至1232億元。龐大增量仍滿足不了市場胃納，南方東英資產管理副行政總裁兼固定收益部主管郭雁鳴指出，4至6月國開債認購倍數均值為2.98倍，7至10月上升至4.46倍。供不應求下，債價大幅上漲。上證三大債券指數今年屢創新高，其中上證公司債指數由年初的157升至169，上半年日均成交量不足1萬手，目前已經升至逾100萬手，成交額超過10億元。
債市熾熱，「槓桿」功不可沒，內地券商固定收益部人士表示，目前債市槓桿率為歷史高位，8月底平均為3倍槓桿，更有激進的做到了5倍。而wind數據顯示，第三季債券回購交易額為155.8萬億元，創歷史最高季度水平。有內資投行理財部經理直言，股市爆煲，機構資金無處配置，債市成了替代品，但缺乏監管，如非3A級公司債只有專業投資者才可以投資，但打包成理財產品，仍然直接出售給散戶。內地信用評級機構良莠不齊，不能反映真實風險。
內資投行﹕債市成股市替代品
北京凱世富樂資產管理有限公司合伙人、深圳蔡行之友金融服務董事長蔡揚指出，債券槓桿本來是普遍現象，不過今年開始槓桿率有所增加，主要因為和債息迅速下降相比，相關理財產品利息並未下降很多，兩者利差收窄，機構為擴大利潤空間而採用短期槓桿買入更多債券。若貨幣政策收緊，槓桿無以為繼，將面臨流動性風險，或增加違約案例。但郭雁鳴認為，債券波動率低，本身可以承受比股票高的槓桿水平，雖然回購融資規模上升，但可用於質押式回購的債券規模也同步上升，槓桿並無上升到非理性水平，在央行貨幣政策持續寬鬆下，沒有不可持續的問題。
預計第四季債市有調整
面對債市狂熱，有投資者已經準備離場。上投摩根資產管理（香港）資深基金經理鍾維倫表示持續低利差下，預計第四季度債市將有調整，很多基金已在現階段獲利離場，所以年底有沽壓，一個月以來該基金已經慢慢降低債券倉位、獲利了結，會視乎年底前利率能否回到合理水平再行建倉，目前收益率已經在歷史低位。另財經評論家葉檀亦稱，債市前期的火熱和股市低迷有一定關係，若流入股市的資金持續增長，將勢必進一步對債市構成影響。
明報記者 武君、廖毅然
留言 (0)
