上投摩根：已在升浪中獲利了結

【明報專訊】上投摩根資產管理（香港）資深基金經理鍾維倫（小圖）直言在此輪內地債市升幅中會獲利了結，並認為債市熱潮不會持續，投資者對人民幣債券的熱情正在消退，除了資金成本愈發高昂，人民幣貶值預期亦是原因。


鍾維倫表示，目前三年期3A級公司債利率平均在3.25厘，五年期在3.78厘，較去年下降很多，有私募基金用2至3倍的槓桿做，但資金成本愈來愈高，息差縮窄至新低，人行再次降息降準，才令資金成本維持低位，避免了一些本會出現的違約。但債券利率下降的速度更快，等到了某個臨界點，一定會出現調整，拉升債息。如10年期國債從年初的3.62厘降至目前的2.98厘，有機會再降至2.8厘，若回升至3.2厘的話會是一個比較好的進場機會。


海外投資者 反應冷淡

面對內地債市的狂牛，海外投資者的反應卻冷淡，「第二季時RQFII（人民幣合格境外投資者）額度還很緊張，現在要多少有多少。」鍾維倫稱，一些台灣基金從2012、2013年起投資大量人民幣債券，現在也陸續獲利離場。


他指出，投資者對於人民幣資產的興趣在減少，主要因為人民幣貶值預期，因為若美國明年加息，至少可加0.5至1厘，而現在美元投資級別債券的利息已經超過3厘，加息後的息率水平對於很多香港、台灣的壽險公司會很吸引，沒有必要投資人民幣債券，何况可能還要計上貶值的損失。至於內地投資者，很多預期人民幣或貶值超過10%，已經伺機通過QDII（合格境內投資者）轉投海外債。