A股突破3500 難保一帆風順

【明報專訊】恒指昨跌2點，收報23051點，成交金額842億元。A股在劇烈波動後終於拿下3500點，港股亦見逢高獲利的情況，收市原地踏步，國指則升56點，即月期指低水85點。本欄此前已說過，A股踏進3500點至4000點，跟3000點至3500點是兩個不同的世界，不要期望會如次季般直線上升，市况會相當反覆。聯儲局主席耶倫認為，12月加息是合適的選擇，而第3號人物紐約聯儲局主席杜德利亦表示認同，這意味近期參差的經濟數據對當局而言只屬噪音，經濟仍維持溫和擴張步伐，市場認為12月加息機會增加至60%。美元近期全面強勢，就連港匯亦有所轉弱。


蟹貨密集區 獲利盤湧現

A股破位，但絕非一帆風順，早市高見3549點後便已急回至3507點，而守住3500點大關後信心增強，午市初段見全日高位3584點，之後獲利盤再度湧現，低見3509點，收3522點升1.83%，兩市成交1.4萬億元。3500點以上是首個蟹貨密集區，愈升阻力愈大，在盈利未能配合下，入市者不會太過長線。因此要消化蟹貨完成貨源轉手，需要更長時間，期間亦會相當反覆，可能是進二退一，也有機會是進三退二。當前A股適合做左側交易，跌買升不追，但能有此信心的人不多，市況很考驗大家的持貨能力和耐性。


港股這邊亦受制於A股，焦點仍落在非銀金融板塊，券商和內險均大漲大回，但還是跑贏大市。對於後市，主流看法是審慎，愈升愈沽，沒有盈利支持的升市很難予人信心，這是事實。但看看美股，彭博數據顯示，標普500指數公司已有四分之三公布了第3季業績，純利平均下滑3.1%，為09年3季度以來最差表現，也是連續第二個季度利潤下滑，但指數卻能率先再尋頂。在金融市場中，有時候信心較實況更重要。A股上半年盈利也不好，還是炒到飛起。


3因素結合 拖慢升勢

全國存款逾120萬億元，單是居民存款便有四五十萬億元，存款利率向零進發，高息資產又欠奉，例如理財產品亦已低於3厘，買樓收租2厘，10年期國債跌穿3厘，經風險調整後的企業債息也未必吸引。反倒是幾大股指的盈利收益率（每股盈利/股價，即市盈率的倒數）還不俗，仍有5厘至7.7厘。現在跟大時代的邏輯一樣，分別在於缺乏瘋狂的場外配資、操縱股價和內幕交易被嚴懲（內地報道徐翔或要坐牢20年）及高位有大量蟹貨。3個因素的綜合結果，就是市况升勢會慢得多，妖氣也減退，說不定是A股的首隻慢牛，而現在就是播種期。


港未來12個月 真正挑戰來臨

綜合過去兩日包括耶倫在內的聯儲局官員言論，12月加息的機會愈來愈高，美元亦開始全面轉強，日圓逼近122水平，打破8月下旬以來的區間；歐元亦愈跌愈低見1.0832；離岸人民幣在日前無故急升後，又跌回6.37水平；甚至連港匯亦轉弱處於7.7510水平。美元強勢打擊香港旅遊業，甚至有指亦損害樓市，但其實港匯一直處於強方，意味市場亦認為港元有條件強勢。真正大問題是當港匯跌至弱方，代表有大規模資金外流。何時會出現此情况？就是港美息差拉闊時。若說香港經濟已很差，樓市處於冰河時期，但其實未來12個月才是真正挑戰的戲肉。


[江宗仁 還看今朝]