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【明報專訊】上周五公布的美國就業數據強勁，12月加息再無懸念。本欄上周已經講過「10月環球股市大升，耶倫再有什麼理由按兵不動」？因為講到底，中央銀行打開門口做生意（真的是做生意，因為聯儲局實在是私人企業，股東是一眾美國大銀行，每年都會收取到聯儲局派發的股息，有興趣的讀者可以自行於網上查考），公信力攸關，既然講過年底前要加息，經濟是否承受得了已經是其次。而且，美國經濟不見得承受不了0.25厘的加息幅度，中國及其他新興市場雖然「震過貓王」，但總不能叫美國無限期打救吧？王弼一路包拗頸美國會早於市場預期加息，總算得到了回報，至少目前，上周在臉書（fb.com/buytillsuspension）公布的紐元沽盤，一半在非農數據公布前平倉，有百多點的利潤，另外一半手持至今，更達250點子，非常和味。
現在，市場的討論焦點，即時變為聯儲局的加息步伐。「震過貓王」人士，包括一些「盲搶樓」港人，債務重的國家、企業等，唯有自我安慰，希望聯儲局只加一次息，然後於會後聲明說很長一段時間不會加息。
亦有評論指出，聯儲局不希望美元太強，所以加息步伐會非常緩慢。這裏，王弼又要唱一下反調。日夜期盼美國不加息的朋友，最好祈求未來的非農新增職位不要維持在25萬份以上，否則，任憑耶倫怎樣不想加息，她也很難抵禦市場力量。另外，美國出口不足GDP的15%，強美元對整體經濟不會影響很大，至於影響跨國企業盈利，這是事實，不過若外幣瘋狂下跌，新興市場泡沫爆破，對跨國企業和大鱷執平貨亦非常有利。所以，我對新興股票市場的預測，繼續維持較悲觀的看法。
若新職持續逾25萬 美不得不加息
講完宏觀，個股方面，有追聽我電台節目的朋友，可能都知我於渣打（2888）宣布供股當日，有購入該股。時機上，的確是早了一點，令到一些「跟車太貼」的朋友帳面輸了約一成。如果大家打算在渣打賺快錢，可能會失望，但王弼卻視渣打大跌，為多年難得的機遇。
渣打業績差，明眼人可以看出，街市順嫂都知，否則股價不會跌到如此低殘，也不會伸大手板供股。問題是，股票是買未來，不是過去，最根本的問題是，渣打能否渡過這次新興市場和資源業的寒冬？
首先，供股的價量方面，不是渣打管理層獨自訂出，而是跟淡馬錫和其他手持渣打的大型基金協商出來。
我不是說，這些大型基金的決定都是對的，它們都有機會輸錢，但起碼他們手上一些內部數據，認為供股在價量方面，都夠渣打渡過這次寒冬。這一點，其他財經評論員都有詳盡提及，我也就點到即止。
另外，亦有讀者跟我提過，渣打這幾年擴充很厲害，給他很大花筒的感覺。事實上，有一次渣打宣布裁撤250名「董事總經理」，數字頗為驚人，但當我再作研究，發現該行原來共有1000名「董事總經理」，數目之多，有如太平天國末期洪秀全冊封的異性王。當然，這不是一家公司管治好不好的指標，但在經濟寒冬時，這批人便大派用場。
企業零冗員 難抵禦逆境
我非常認同施永青老闆的一番話，他說過，企業太過有效管治，如果完全沒有冗員，到環境不好的時候，一旦削減成本，便刀刀見骨，大大影響公司再生能力；但冗員多的公司，反而有許多空間削減成本，對公司固有的賺錢能力幾乎沒有影響，甚至是非少了，公司更有效運作。最理想的情况，當然是只把表現不濟的員工裁掉，留下精英，公司便可重新上路，渣打能否成功翻盤的關鍵就在此。事實上，美國金融海嘯後，許多公司的盈利增長都靠裁員維持，渣打找了前摩根大通高層，被行內譽為本世代最佳銀行家溫拓思（Bill Winters）當CEO，是否有所啟示？
渣打只合中長線投資者
講到底，目前買進渣打是一個逆向投資（contrarian investment ），屬高風險，但另一個角度，就是這家百年老店大平賣，我們有沒有信心它能再次度過。我的策略是，目前（加未來的供股）已投入了（預計投資在渣打最大金額）的第二筆資金（第二個1/3）。我認為，最後一個1/3未必要出動，除非像1997年的亞洲金融風暴再次出現。總之，投資渣打肯定不是一個短期內有回報的投資，並非屬於一般投資者的那杯茶。
專業投資者
香港奧國經濟學院創辦人
[王弼 投資王道]
現在，市場的討論焦點，即時變為聯儲局的加息步伐。「震過貓王」人士，包括一些「盲搶樓」港人，債務重的國家、企業等，唯有自我安慰，希望聯儲局只加一次息，然後於會後聲明說很長一段時間不會加息。
亦有評論指出，聯儲局不希望美元太強，所以加息步伐會非常緩慢。這裏，王弼又要唱一下反調。日夜期盼美國不加息的朋友，最好祈求未來的非農新增職位不要維持在25萬份以上，否則，任憑耶倫怎樣不想加息，她也很難抵禦市場力量。另外，美國出口不足GDP的15%，強美元對整體經濟不會影響很大，至於影響跨國企業盈利，這是事實，不過若外幣瘋狂下跌，新興市場泡沫爆破，對跨國企業和大鱷執平貨亦非常有利。所以，我對新興股票市場的預測，繼續維持較悲觀的看法。
若新職持續逾25萬 美不得不加息
講完宏觀，個股方面，有追聽我電台節目的朋友，可能都知我於渣打（2888）宣布供股當日，有購入該股。時機上，的確是早了一點，令到一些「跟車太貼」的朋友帳面輸了約一成。如果大家打算在渣打賺快錢，可能會失望，但王弼卻視渣打大跌，為多年難得的機遇。
渣打業績差，明眼人可以看出，街市順嫂都知，否則股價不會跌到如此低殘，也不會伸大手板供股。問題是，股票是買未來，不是過去，最根本的問題是，渣打能否渡過這次新興市場和資源業的寒冬？
首先，供股的價量方面，不是渣打管理層獨自訂出，而是跟淡馬錫和其他手持渣打的大型基金協商出來。
我不是說，這些大型基金的決定都是對的，它們都有機會輸錢，但起碼他們手上一些內部數據，認為供股在價量方面，都夠渣打渡過這次寒冬。這一點，其他財經評論員都有詳盡提及，我也就點到即止。
另外，亦有讀者跟我提過，渣打這幾年擴充很厲害，給他很大花筒的感覺。事實上，有一次渣打宣布裁撤250名「董事總經理」，數字頗為驚人，但當我再作研究，發現該行原來共有1000名「董事總經理」，數目之多，有如太平天國末期洪秀全冊封的異性王。當然，這不是一家公司管治好不好的指標，但在經濟寒冬時，這批人便大派用場。
企業零冗員 難抵禦逆境
我非常認同施永青老闆的一番話，他說過，企業太過有效管治，如果完全沒有冗員，到環境不好的時候，一旦削減成本，便刀刀見骨，大大影響公司再生能力；但冗員多的公司，反而有許多空間削減成本，對公司固有的賺錢能力幾乎沒有影響，甚至是非少了，公司更有效運作。最理想的情况，當然是只把表現不濟的員工裁掉，留下精英，公司便可重新上路，渣打能否成功翻盤的關鍵就在此。事實上，美國金融海嘯後，許多公司的盈利增長都靠裁員維持，渣打找了前摩根大通高層，被行內譽為本世代最佳銀行家溫拓思（Bill Winters）當CEO，是否有所啟示？
渣打只合中長線投資者
講到底，目前買進渣打是一個逆向投資（contrarian investment ），屬高風險，但另一個角度，就是這家百年老店大平賣，我們有沒有信心它能再次度過。我的策略是，目前（加未來的供股）已投入了（預計投資在渣打最大金額）的第二筆資金（第二個1/3）。我認為，最後一個1/3未必要出動，除非像1997年的亞洲金融風暴再次出現。總之，投資渣打肯定不是一個短期內有回報的投資，並非屬於一般投資者的那杯茶。
專業投資者
香港奧國經濟學院創辦人
[王弼 投資王道]
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