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【明報專訊】自10月初至今，中港股市一直在一片負面消息聲中緩步向上。上周五臨收市前，內地傳出中國證監會宣布重啟IPO，夜期應聲急挫，即月恒指低水擴大至224點。
周末前美國公布最新就業數據遠勝預期，12月底前加息預期急速升溫。美股先跌後個別發展，或顯示市場早已消化加息影響。
按照過往慣例，A股每次重啟IPO，市場第一反應是跌。然而，頗為特別的是，上周五逆市而升的股份，卻是beta值最高的中資券商。市場似乎認為他們將有更多生意，而且跌市將歷時短暫，不足為懼。
公用股弱勢 反映資金口味變
港股近期的強勢，不單反映於指數的穩步上升之上，還反映於多家公用股的弱勢上。當然，這批公用股最近備受國家政策打擊，很可能才是其弱勢背後最重要的原因。然而，早於煤電、風電及太陽能減電價消息出籠之前，這批股份已較大市弱勢。
從不同行業的相對價格強弱可見，資金有轉向投入高beta值股份的趨勢，當中最明顯的，應該是多隻中資券商。本欄常客海通國際（0665）已突破近期阻力，任何具意義的回調，均是加注的機會。
內房股扭轉弱勢
除此之外，本欄亦留意到內房股亦正在扭轉弱勢。自2010年底起，不少境外投資者均異口同聲，預告中國房地產市場將硬着陸。中國大部分二三線城市住屋供過於求，雖是事實，卻早已人盡皆知。然而，不少一線城市在經濟持續下行的今天，仍能繼續創出歷史新高，亦在告訴全世界，中國作為全球國土第三及人口第一大國，存在極大地區性差異。
住屋是經濟必需品，這個市場固然會有周期，但其在中國經濟扮演的角色，卻一直極之吃重。過去一年，政府多次減息、減存款準備金、降二套房及首次置業者首付成數，以至開放境內債務融資市場予民企（當中主要為內房），大大減輕內房的資金壓力。然而，不少內房股目前的股價，仍然遠低於今年高位，若以一般慣用的估值計算，其估值甚至較2008年最低位還要再低一點，但仍然稍微高於2011年低位。
深控受惠母企注資
內房股最大的隱憂，在於不少內房企業負債仍然太高，而且他們當中不少持有大量的外債，市場對人民幣存在貶值壓力仍然不太放心。因此，有意買入內房股的投資者，仍多偏好市場龍頭如中海（0688）、萬科（2202）及華潤置地（1109）國內樓市三巨頭。另外，相對其他內地主要城市，深圳市平均人口最年輕，其經濟亦最具活力，在國內四大主要城市之中，其樓價已於早前率先創出歷史新高，多次獲母公司注資壯大資產規模的深圳控股（0604），現價看來亦具備投資價值。
最後，我們亦發現到，過去兩年一直落後於美股的中概科技股，亦很可能成為A股重啟IPO的最大受惠者。事關這批ADR過去一年大規模提出私有化，主要就是希望盡快以更高的估值「回家」。早前A股暫停IPO，令這批私有化途中的股份頓生變卦，股價一度急跌。不少現時仍較A股同行存在重大折讓，無論未來是否私有化成功，兩地估值收窄看來是大概率事件。
（作者客戶持有海通國際、中海及深控）
[email protected]
以立投資董事總經理
[林少陽 細味．投資]
周末前美國公布最新就業數據遠勝預期，12月底前加息預期急速升溫。美股先跌後個別發展，或顯示市場早已消化加息影響。
按照過往慣例，A股每次重啟IPO，市場第一反應是跌。然而，頗為特別的是，上周五逆市而升的股份，卻是beta值最高的中資券商。市場似乎認為他們將有更多生意，而且跌市將歷時短暫，不足為懼。
公用股弱勢 反映資金口味變
港股近期的強勢，不單反映於指數的穩步上升之上，還反映於多家公用股的弱勢上。當然，這批公用股最近備受國家政策打擊，很可能才是其弱勢背後最重要的原因。然而，早於煤電、風電及太陽能減電價消息出籠之前，這批股份已較大市弱勢。
從不同行業的相對價格強弱可見，資金有轉向投入高beta值股份的趨勢，當中最明顯的，應該是多隻中資券商。本欄常客海通國際（0665）已突破近期阻力，任何具意義的回調，均是加注的機會。
內房股扭轉弱勢
除此之外，本欄亦留意到內房股亦正在扭轉弱勢。自2010年底起，不少境外投資者均異口同聲，預告中國房地產市場將硬着陸。中國大部分二三線城市住屋供過於求，雖是事實，卻早已人盡皆知。然而，不少一線城市在經濟持續下行的今天，仍能繼續創出歷史新高，亦在告訴全世界，中國作為全球國土第三及人口第一大國，存在極大地區性差異。
住屋是經濟必需品，這個市場固然會有周期，但其在中國經濟扮演的角色，卻一直極之吃重。過去一年，政府多次減息、減存款準備金、降二套房及首次置業者首付成數，以至開放境內債務融資市場予民企（當中主要為內房），大大減輕內房的資金壓力。然而，不少內房股目前的股價，仍然遠低於今年高位，若以一般慣用的估值計算，其估值甚至較2008年最低位還要再低一點，但仍然稍微高於2011年低位。
深控受惠母企注資
內房股最大的隱憂，在於不少內房企業負債仍然太高，而且他們當中不少持有大量的外債，市場對人民幣存在貶值壓力仍然不太放心。因此，有意買入內房股的投資者，仍多偏好市場龍頭如中海（0688）、萬科（2202）及華潤置地（1109）國內樓市三巨頭。另外，相對其他內地主要城市，深圳市平均人口最年輕，其經濟亦最具活力，在國內四大主要城市之中，其樓價已於早前率先創出歷史新高，多次獲母公司注資壯大資產規模的深圳控股（0604），現價看來亦具備投資價值。
最後，我們亦發現到，過去兩年一直落後於美股的中概科技股，亦很可能成為A股重啟IPO的最大受惠者。事關這批ADR過去一年大規模提出私有化，主要就是希望盡快以更高的估值「回家」。早前A股暫停IPO，令這批私有化途中的股份頓生變卦，股價一度急跌。不少現時仍較A股同行存在重大折讓，無論未來是否私有化成功，兩地估值收窄看來是大概率事件。
（作者客戶持有海通國際、中海及深控）
[email protected]
以立投資董事總經理
[林少陽 細味．投資]
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