許長泰﹕金融市場波動未完 宜分散投資

【明報專訊】過去一季市場曾出現大幅調整，對投資者來說是有關金融市場本質的重要提示。市場波動或會突如其來，因此投資者需要分散投資組合，免受該等突發事件所影響。當環球市場波動或會因為若干政策、經濟及財務等因素交互影響而加劇時，這項建議尤其重要。


VIX波幅指數升勢顯著

用於衡量市場波幅的兩大流行指標分別為VIX指數（運用期權反映標普500指數波幅的市場預測），以及MOVE指數（衡量美國國庫券引伸波幅的類似指標）。VIX指數及MOVE指數在8月中旬大幅上升，其中VIX指數的升幅尤其顯著。然而，兩大指數近年的表現其實也值得投資者留意。


自聯儲局於2014年10月結束量寬政策起至2015年8月為止，VIX指數持續相對受壓（20以下），但8月24日該指數已上升至40.7。在該期間之前，觸發VIX指數飈升的事件主要包括次按危機及歐洲主權債務危機。


MOVE指數自聯儲局退市後便上揚，自2014年10月以來介乎70至100之間；而在量寬期間則介乎50至70之間。該指數飈升的次數較少，但其常態水平高於量寬期間。


因此，值得注意的是，波幅上升可透過不同形式呈現。股市或會經歷更多急劇波動的情况，而債券的基本波幅則可能上升。


展望未來，市場存在着若干觸發波幅上升的潛在因素，例如環球貨幣政策。聯儲局於近兩個月決定延遲加息，導致推行貨幣政策正常化的時機更不明朗。與此同時，歐洲央行及日本央行等其他主要央行仍傾向進一步增加貨幣供應。有關政策對固定收益及外匯市場所產生的影響，或會觸發額外的市場波動。


美息動向中國經濟掀風浪

另一個令市場波動的因素源於新興市場。中國經濟仍然持續放緩，其對商品及資本貨品的需求在中期而言預料仍將受壓。這可能會對商品出口國及出口大量貨物到中國的新興市場構成若干壓力。儘管我們認為新興市場問題拖累成熟經濟體陷入衰退的可能性較低，但有關憂慮或會打擊投資者的情緒。此外，中東地緣政治及歐洲政局也會影響金融市場。


儘管我們能預測部分引發市場波動的潛在源頭，但影響最大的觸發因素往往來自無人能預見的事件。因此，我們繼續認為充分多元化分佈資產能為投資組合提供相當的穩定性，儘管固定收益及股票是投資者開始構建投資組合時常用的資產類別，但我們注意到，納入若干另類資產類別亦有助為投資者提供較佳的風險回報平衡。


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摩根資產管理首席市場策略師

[許長泰 市况尋根]