債市資金出逃 短線利A股

【明報專訊】恒指昨日跌140點，收報22726點，成交金額795億元。內地重啟IPO，中港股市表現迥異，A股在大成交配合下強勢再上，港股韜A股的光亦只能勉強跌幅收窄，但3時過後失去支持，跌幅不斷加大。兩地強弱有別，亦反映在A股相關股份表現，A股ETF全線上升，券商股雖然高位獲利沽壓巨大，但還是能跑贏大市。聯儲局12月加息勢在必行，新興市場受壓，亞洲股市除中日兩地外全線向下，但跌幅不算大，多介乎0.5%至1%。反應最激烈的其實是國債期貨，昨天創下最大單日跌幅，沉澱在債市的資金爭相逃離，短線反而更有利A股。


重啟IPO在內地被視作利好，但香港還是受制於美國加息因素，同時外資又看重盈利多於流動性，港股始終弱勢，跟不上A股。


從牛熊證角度考慮，若恒指失守21900點，便會有相當於2850張期指好倉陣亡，至於熊證，則要攻下23500點才能有初步收成，要直搗大本營更要突破24000點，難度相當高，莊家要食尾糊當然取易不取難。


但市況也不是一面倒，例如息差有望擴闊的匯控（0005）逆市升，內需、券商、內險等板塊也不俗。大市或會被做落，但投資機會還在。


聯儲局加息、美元強勢，意味環球流動性緊縮，但在股市上，主要是弱勢的反應較激烈，如巴西、印尼、南非等，本身問題已多，美國加息資金流走，或成為最後一根稻草。


至於韓國、台灣沽壓不大，近期一直強勢的A股及日股更升勢持續，全不受影響。聯儲局可以在12月加息，但市場的焦點其實是往後如何，究竟是加息周期的序幕，還是象徵式地試水溫？


美就業數字滯後 判定加息言之尚早

這邊聯儲局暗示想加息，那邊就即時有全年最強的就業數據，這樣精心安排，儍的也知12月肯定會出手。但美國經濟一直好壞參半，工廠訂單一直不好，ISM製造業指數由年初的53.5跌至最新的50.1，差點便跌至收縮區；新屋銷售大部分時間維持在50萬間以上，但9月卻只有46.8萬間，差不多近1年以來最少；零售銷售亦不強，9月份扣除能源及汽車的核心數字只能持平。真正強的僅為就業數字，但也是連續幾個月偏弱後的轉強，是否持續也不知，同時就業數字是滯後數字，就此判斷會持續加息，筆者認為言之尚早。


息差難再收窄 國債息跟美債息走

當然，市場反應很直接，聯儲局堅持要加，債息也只能上升，而這也引爆了內地債市急劇調整，國債期貨創下最大單日跌幅。


由於10年期國債利率此前已失守3厘，美債息卻衝上2.3厘，息差已很難再收窄，內地債息今後只能跟美債息走。沉澱在債市的資金終要離場，能往何處去？股市是否目的地很難說，始終創業板、中小板不合債券投資者胃口，傳統行業、藍籌等的業績又一般，並非完美的替代。但國家隊已取代徐翔成為A股第一莊家，在當前經濟欠佳之際，有頗大誘因令A股偏強刺激市場信心。


其實放在樓市，各地地王基本上都由央企拿下，會計數的民企根本無法競爭，中央推高資產價格來對抗通縮之心，其實已昭然若揭。


[江宗仁 還看今朝]