何國良﹕深港通利A股加入國際指數

【明報專訊】今年的天氣好像特別熱，中秋過後也沒有幾天特別清涼，全球暖化的威脅像步步進逼，難怪收到不少網絡傳來近岸城市如香港等給洪水淹浸的設計圖。美國國家海洋和大氣管理局發布的報告也表示，今年10月是自1880年有氣溫紀錄以來全球最熱的10月。也許，正如不少智者所言，人類的文明很可能毁滅於人類文明。但天文台預料本周強烈東北季候風將會到來，香港氣溫將下跌，甚至跌至最低的15度，屆時，大家預備好的冬衣就可派上用場。


在香港，不單止天氣受北方來的季候風因素影響，在投資方面，亦常因北方資金的到來撤出而受到影響。剛滿一歲的滬港通，在過去的一年亦在這方面上演了令人難忘的一幕，在此，不妨為它算算帳。


已用一半預設總額 滬港通表現不俗

從媒體的報道，大家的焦點都比較集中於討論原先所預定滬股通（北向，海外投資者投資A股）3000億元人民幣和港股通（南向）2500億元人民幣的總額度，並沒有在這周歲中用完，低於原先市場的預期。在北向滬股通3000億人民幣的總額度中，根據最新的統計，大概已用的額度約為1412億人民幣，佔總額度的47.1%。在同類型海外投資者投資A股計劃中，QFII（合格境外機構投資者計劃）在滬港通推出之時，總額度約為500億美元，即跟滬港通設計總額度相若。但讀者們要了解的是，QFII是2006年推出的一個計劃，已經經過接近10年的時間才達到這個規模，所以，滬港通在一年之間已差不多利用了預設總額度的一半，這個小孩其實表現已不算差。而且，筆者公司作為一個機構投資者，跟其他性質相似的投資者一樣，在滬港通推出的初期，礙於一些合規的要求，如受益權（Beneficial ownership）的釐清，前端監控（Pre-trade checking）的處理等因素，都不能積極參與。但在各方聆聽市場參與者意見之後，交易所亦根據業界提出的意見，就這些關鍵的事情上作出了相應的改善，令可以參與滬港通的機構投資者逐步增加，另外，海外基金註冊地的監管機構亦陸陸續續為旗下基金在參與滬港通方面等申請開綠燈，這將有利引導海外資金通過滬港通計劃直接投資A股。


展望未來，互聯互通機制仍要繼續其發展，首先，深港通的推出會將原有計劃的投資範圍進一步的擴大，這將使原先因投資範圍不符合既有產品的機構投資者拉進來，有利計劃規模的擴張，另外，計劃亦可以由二手市場伸展到一手市場（IPO），使海外投資者更能參與整個A股市場。而且，當機制運行成功後，國際指數公司亦會再次審視A股市場相對海外投資者而言的市場准入情况（Market Accessibility），屆時，可能亦找不出更多的理由去再次把A股拒於國際指數門外。劇本已在，且看風會否如期到來吧 !


安保投資亞洲區股票投資主管

[何國良 基金看世界]