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【明報專訊】恒指跌88點，收報22665點，成交金額622億元。亞洲股市悶局，港股亦只能在22600點至22800點悶戰，成交為11月份新低，炒作焦點仍是新能源汽車、軟件、體育用品等，惟不少股份升至高位見成交不配合。相對於股市，匯市似乎更有趨勢，歐洲央行行長德拉吉再度發功，表示將竭盡所能刺激通脹，歐元兌美元直撲1.06水平，日圓走勢同步轉弱，而人民幣竟然較圓匯更弱勢，可說已發展出趨勢性貶值的局面，連帶一些原本有靠穩迹象的新興市場貨幣如俄羅斯盧布、印度盧比等，亦再度受壓。
國家主席習近平在G20會議表示中國不搞競爭性貶值，一眾財金官員亦反覆強調會匯率維持穩定；但不搞競爭性貶值，不代表不貶值，匯率維持穩定，可沒有說是兌美元。
內地生產成本激增 貶值無可避免
對於人民幣是否有持續貶值的條件和壓力，官方當然否認，最佳例證就是創紀錄得貿易順差，但這個紀錄的由來，主因其實是固定資產投資下滑的速度（進口大宗商品），較外部需求更快所致。從製造業和出口角度來看，歐元、日圓持續大幅貶值，內地生產成本又激增，要令工業回暖企穩，人民幣無可避免要貶值。
筆者認為，中國其實亦想盡力維持穩定，集中精力去進行改革。無奈你不作競爭性貶值，別人還是會發動貨幣戰，由10月中起，歐元就從1.15水平直插至1.06關口，同期人民幣由6.32水平貶值至6.42，兩者貶值幅度當然不能相提並論，但無論在岸還是離岸均趨勢性地走弱，情况極為罕見，反映中央在匯率戰的態度有所轉變。
當非美地區都進行量寬，名義匯率就變得意義不大，官方應該是以實際有效匯率為目標，底線是不能再破頂，否則便會步1990年代日本的後塵。往前看，若歐元進一步貶值甚或與美元匯價看齊，人民幣兌美元亦不可能續處現水平，總得有3%至5%的跌幅。另請注意，過去一段時間的持續貶值，純粹是應對歐元貶值，是建基於日本央行尚未出手。雖然再加碼的邊際效益亦有限，但安倍絕不會坐以待斃，估計明年3、4月很大可能會出手。屆時歐元日圓齊瀉，對人民幣匯價的牽引力亦會更大。
國泰君安成交5億股 換手率不尋常
相對於8月份突如其來的貶值，人民幣近期的弱勢並未引起市場恐慌，一些敏感度高的股份如航空股、紙業股等未見沽壓增加。但中國作為全球貿易份額最大的國家，一旦放行匯率貶值，對全球均有深遠影響，近日也見一些本已靠穩的新興市場貨幣再度轉弱之勢，如印度盧比、俄羅斯盧布等。它們應已準備好聯儲局12月首度加息，但對於人民幣走弱，似乎未有周全對策。
國泰君安（1788）昨日開市前公布，自11月18日開始未能與董事會主席丶執行董事及行政總裁閻峰取得聯絡，消息導致股價急挫，曾低見2.69元瀉17.2%，收報2.85元跌12.3%。收市後，市傳閰峰涉及姚剛一案，而正常來說，這屬個人問題不影響公司，很自然有大量低吸買盤出現。但要留意的是，扣除兩大股東的持股後，國泰君安實際流通量約為20億股，昨日成交量卻直逼5億股，這種換手比率相當不尋常。由於國企高管出事時有發生，按道理難震出如此多的沽盤，博反彈者宜注意。
[江宗仁 還看今朝]
國家主席習近平在G20會議表示中國不搞競爭性貶值，一眾財金官員亦反覆強調會匯率維持穩定；但不搞競爭性貶值，不代表不貶值，匯率維持穩定，可沒有說是兌美元。
內地生產成本激增 貶值無可避免
對於人民幣是否有持續貶值的條件和壓力，官方當然否認，最佳例證就是創紀錄得貿易順差，但這個紀錄的由來，主因其實是固定資產投資下滑的速度（進口大宗商品），較外部需求更快所致。從製造業和出口角度來看，歐元、日圓持續大幅貶值，內地生產成本又激增，要令工業回暖企穩，人民幣無可避免要貶值。
筆者認為，中國其實亦想盡力維持穩定，集中精力去進行改革。無奈你不作競爭性貶值，別人還是會發動貨幣戰，由10月中起，歐元就從1.15水平直插至1.06關口，同期人民幣由6.32水平貶值至6.42，兩者貶值幅度當然不能相提並論，但無論在岸還是離岸均趨勢性地走弱，情况極為罕見，反映中央在匯率戰的態度有所轉變。
當非美地區都進行量寬，名義匯率就變得意義不大，官方應該是以實際有效匯率為目標，底線是不能再破頂，否則便會步1990年代日本的後塵。往前看，若歐元進一步貶值甚或與美元匯價看齊，人民幣兌美元亦不可能續處現水平，總得有3%至5%的跌幅。另請注意，過去一段時間的持續貶值，純粹是應對歐元貶值，是建基於日本央行尚未出手。雖然再加碼的邊際效益亦有限，但安倍絕不會坐以待斃，估計明年3、4月很大可能會出手。屆時歐元日圓齊瀉，對人民幣匯價的牽引力亦會更大。
國泰君安成交5億股 換手率不尋常
相對於8月份突如其來的貶值，人民幣近期的弱勢並未引起市場恐慌，一些敏感度高的股份如航空股、紙業股等未見沽壓增加。但中國作為全球貿易份額最大的國家，一旦放行匯率貶值，對全球均有深遠影響，近日也見一些本已靠穩的新興市場貨幣再度轉弱之勢，如印度盧比、俄羅斯盧布等。它們應已準備好聯儲局12月首度加息，但對於人民幣走弱，似乎未有周全對策。
國泰君安（1788）昨日開市前公布，自11月18日開始未能與董事會主席丶執行董事及行政總裁閻峰取得聯絡，消息導致股價急挫，曾低見2.69元瀉17.2%，收報2.85元跌12.3%。收市後，市傳閰峰涉及姚剛一案，而正常來說，這屬個人問題不影響公司，很自然有大量低吸買盤出現。但要留意的是，扣除兩大股東的持股後，國泰君安實際流通量約為20億股，昨日成交量卻直逼5億股，這種換手比率相當不尋常。由於國企高管出事時有發生，按道理難震出如此多的沽盤，博反彈者宜注意。
[江宗仁 還看今朝]
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