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【明報專訊】恒指昨日跌78點，收報22587點，成交金額571億元。市况日益膠着和淡靜，不計農曆年前交易日、除夕及平安夜，昨日成交見近1年新低，客觀上大家都找到新興市場見底的理由，但實際上誰也不願做入市先鋒。外電報道，股災時實施的券商保持每天自營淨買入、不得做淡等措施已完結，市場初步反應是券商股升、A股也止跌回升。筆者相信這是人民幣加入SDR前的一些姿態，但也要注意各項股災時實施的救市命令將逐漸取消，大股東減持是一項不利因素。
恒指高低波幅不足200點，炒作焦點亦不多，僅有炒出售資產的中石油（0857）及昆侖能源（0135）、電子支票的貿易通（0536）。另外，尚未集資的中海物業（2669）整固後再上，此前公布遜預期銷售量的創維（0751）則升3.72%，並獲成交配合。
外電報道，中證監下發通知，決定取消股災期間對券商保持每天自營淨買入的要求，《華爾街日報》亦引述消息人士稱，中國取消對券商自營股票交易的限制，允許券商持有自營股票交易淨空頭頭寸。市場即時反應是買入券商股，A股更是由券商拉動上證指由跌轉升，但H股反應則平靜得多。由於市况早已止跌回升，是否要繼續買、能否做空，都不會對盈利有重大影響，取消強制買貨象徵意義較大，主要是向國際表明中央已開始退出干預，為加入SDR再釋出善意。但按這邏輯，大股東不得減持亦應該會很快消失，屆時或會帶來頗大沽壓，或至少資金拒絕再買上去，以免接下火棒。
韓化妝品衝擊 莎莎中高檔客遭分流
本港零售股公布業績，由於已發盈警，並無太大驚嚇，反而大家不約而同地派高息，更支持股價顯著做好。莎莎（0178）9月底止收入跌10.6%至37.8億元，在營運槓桿影響下，純利暴瀉55%至1.53億元，但集團仍維持每股派息9仙，令市場感覺正面。另外，集團指最近2間位於港島的店舖續租，獲業主減租40%，波斯富街店舖的續租租金持平。以集團每年達10億元的租金支出，若整體能有10%至20%的回落，對盈利的助益會相當大。
當然，莎莎的挑戰絕不止於旅客減少、消費檔次下降，更要命似乎是韓國化妝品的衝擊，主席郭少明亦花了很大篇幅去分析這一因素。一來韓國產品予消費者，特別是內地消費者信心，同時價格又相宜，加上產品周期又快又短，嚴重分流了走中高檔路線的莎莎的客源。集團亦表明會彌補中低檔次產品的缺口，但這會否對現有產品組合造成擠出效應？正常來說，低檔產品毛利率會較低，又會否淡化了租金下調的助益，這些都是集團要解決的問題。
周大福大派特別息 或因看淡前景
周大福（1929）情况較令人關注。撇除業績不談，集團大派特別息，合共花費達50億元，表面看是天大的利好，這相當於中期已獲近10厘息回報，但根據中期業績，集團每月需要支出逾40億元（產品成本、各類銷售及行政開支），派發50億元後，手頭現金只餘下50億元，在周轉上會有點偏緊。當然，集團坐擁374億元存貨，只要不補貨或減少補貨，以此來提升現金流入，未來6至12個月絕對沒有周轉問題，但這亦意味管理層對業務前景看得相當淡。當然，亦可能是大股東有緊急財政或投資需要，究竟是哪一項就不得而知了。
[江宗仁 還看今朝]
恒指高低波幅不足200點，炒作焦點亦不多，僅有炒出售資產的中石油（0857）及昆侖能源（0135）、電子支票的貿易通（0536）。另外，尚未集資的中海物業（2669）整固後再上，此前公布遜預期銷售量的創維（0751）則升3.72%，並獲成交配合。
外電報道，中證監下發通知，決定取消股災期間對券商保持每天自營淨買入的要求，《華爾街日報》亦引述消息人士稱，中國取消對券商自營股票交易的限制，允許券商持有自營股票交易淨空頭頭寸。市場即時反應是買入券商股，A股更是由券商拉動上證指由跌轉升，但H股反應則平靜得多。由於市况早已止跌回升，是否要繼續買、能否做空，都不會對盈利有重大影響，取消強制買貨象徵意義較大，主要是向國際表明中央已開始退出干預，為加入SDR再釋出善意。但按這邏輯，大股東不得減持亦應該會很快消失，屆時或會帶來頗大沽壓，或至少資金拒絕再買上去，以免接下火棒。
韓化妝品衝擊 莎莎中高檔客遭分流
本港零售股公布業績，由於已發盈警，並無太大驚嚇，反而大家不約而同地派高息，更支持股價顯著做好。莎莎（0178）9月底止收入跌10.6%至37.8億元，在營運槓桿影響下，純利暴瀉55%至1.53億元，但集團仍維持每股派息9仙，令市場感覺正面。另外，集團指最近2間位於港島的店舖續租，獲業主減租40%，波斯富街店舖的續租租金持平。以集團每年達10億元的租金支出，若整體能有10%至20%的回落，對盈利的助益會相當大。
當然，莎莎的挑戰絕不止於旅客減少、消費檔次下降，更要命似乎是韓國化妝品的衝擊，主席郭少明亦花了很大篇幅去分析這一因素。一來韓國產品予消費者，特別是內地消費者信心，同時價格又相宜，加上產品周期又快又短，嚴重分流了走中高檔路線的莎莎的客源。集團亦表明會彌補中低檔次產品的缺口，但這會否對現有產品組合造成擠出效應？正常來說，低檔產品毛利率會較低，又會否淡化了租金下調的助益，這些都是集團要解決的問題。
周大福大派特別息 或因看淡前景
周大福（1929）情况較令人關注。撇除業績不談，集團大派特別息，合共花費達50億元，表面看是天大的利好，這相當於中期已獲近10厘息回報，但根據中期業績，集團每月需要支出逾40億元（產品成本、各類銷售及行政開支），派發50億元後，手頭現金只餘下50億元，在周轉上會有點偏緊。當然，集團坐擁374億元存貨，只要不補貨或減少補貨，以此來提升現金流入，未來6至12個月絕對沒有周轉問題，但這亦意味管理層對業務前景看得相當淡。當然，亦可能是大股東有緊急財政或投資需要，究竟是哪一項就不得而知了。
[江宗仁 還看今朝]
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