長電合併觸礁 大行估派特別息 瑞銀花旗料電能每股5元

【明報專訊】長電合併失敗，雖然不少大行均預測電能（0006）股價將會大幅調整，昨日電能及長建股價跌不足3%。雖然未知長建1年後會否捲土重來，但多家大行最新報告均預測，電能明年2月公布全年業績時，應該會大派特別息，其中花旗及瑞銀均預計屆時每股股息高達5元，相當於電能將豪派逾100億元回贈股東。


明報記者 鄭智文

電能及長建昨日股價跌幅不多，其中電能最多曾挫5.4%，低見68.7元，跌穿70元關口，全日跌幅收窄至2.9%，收報70.55元；至於長建則最多跌3.1%至66.9元，全日收報68.8元，微跌0.4%。


大和：明年倘再合併 換股比率將降

早前預期合併失敗的電能股價將瀉27%的大和，最新報告則估計電能仍要瀉13%，主因是電能坐擁充裕現金，又缺乏併購機會，逐步拖低股本回報率。該行預計，隨着電能股價受壓，即使長建明年捲土重來，每股電能兌換長建股份的比例，亦可能由目前1.2跌至介乎1.01至1.09水平，甚至低於今次提出的1.066換股比例。


瑞信亦認為，電能是最大受害者，因過去併購成績不及長建，相信難以善用其巨額現金流。由於電能自合併方案公布後，股價跑贏長建約3%，預料電能股價跌幅亦將同樣超越長建。


雖然合併告吹，或拖累電能股價下跌，但電能小股東仍有望受惠。花旗報告提及，電能主席霍建寧去年分拆港燈（2638）時，表明電能兩年內若無大型併購及持有充裕現金，則會派發特別息。瑞銀報告亦稱，電能坐擁大筆現金，但自己無力運用該批現金作併購，故相信小股東可催促管理層派息，預料每股獲派特別息5元；以目前集團已發行股本共21.3億股計，電能明年有望大派106.5億現金作特別息。


摩通：長建或注產電能

不過，長建按程序若要再提出合併，最快亦要1年後。摩根大通報告預期，長建及電能管理層會另覓途徑來整合雙方資產，例如長建或會向電能注入資產，以現時長建及電能市盈率分別為16倍及19倍計，相信做法可行。該行又認為，長建有空間繼續併購，值得買入，反之看低電能一線。