【明報專訊】華爾街大行高盛突唱淡近期大受市場追捧的美國國債，宣稱市場已反映了聯儲局快將推出第2波量化寬鬆措施（QE2）的效果，因此美債升勢已見頂，未來最佳的投資選擇是股票。高盛是美債最大交易商之一，也是今年最為看好美債的大行，今次轉軚顯示市場已出現微妙轉變，手持大量美債的中國和香港政府，有可能吃虧。
美債轉勢 中港恐吃虧
高盛首席債券策略師加扎雷利（Francesco Garzarelli）周一表示，10年期美債孳息已在2.45%-2.50%區間見底，與債券相比，未來投資股市的回報要高得多。他稱，未來繼續看好美債將是不智選擇，股市回報將更高。他預期，今年餘下時間內，10年期美債孳息將在2.5%附近徘徊，明年會升至2.75%至3%。
與美債受追捧程度成反比的美債孳息，近半年來不斷下滑，華爾街很少有大行成功預測到今年美債的走勢。美國10年期長息在4月一度升至4％水平，許多大行當時都認為，隨着美國瘋狂發債，長息將持續攀升，其中摩根士丹利更預計年底前到達5.5％。高盛卻力排眾議，認為今年底前10年期長息將回落至3.25%。事實證明高盛判斷正確。自2009年以來，高盛對債市走向的預測基本上是準確的（圖）。
自聯儲局9月向市場發出信號，說要再推QE2，準備大印銀紙買美債後，資金陸續湧進債市，務求在聯儲局這個終極買家入市前掃貨，來個有賺無賠的安全交易。
儲局最快11月推QE2
就在這種策略驅使下，10年期長息由9月中起不斷下滑，昨又一度跌至2.43%的接近今年低位。著名分析員David Rosenberg甚至相信，明年10年期長息，將跌至2％以下。不過，加扎雷利卻稱，推出QE2的預期已在市場反映出來，意即聯儲局推行QE2，也不會導致利率進一步下跌。
大玩家高盛拋出這種與市場截然不同的論調，實際上是跟聯儲局QE2政策作對賭。聯儲局主席伯南克周一發表演說時稱，擴大買債計劃規模，有助紓緩金融市場緊張狀况，能夠支持復蘇，暗示如果經濟持續疲弱，他將支持推出QE2救市。除了伯南克，近來其他聯儲局官員也陸續透露，央行愈來愈可能推行QE2，最快會是在11月初的政策會議後。
美股在9月份創出了71年以來最大的9月份升幅，可能反映了以高盛為首的大戶，已先行重投股市。周一歐美股市下滑，但昨晚再繼續向上，可見大漲小回的格局未改。穆迪昨威脅要降低愛爾蘭信貸評級，以及歐洲央行透露上周買入近4個月以來最多、總值14億歐元的歐債，都無礙市場高漲情緒。
撰文：郭銘
