【明報專訊】上周本人以獅子山學會主席身分參加亞洲區內經濟會議，推崇和宣揚香港自由經濟的成功。早餐時巧遇韓國前副財長，一說起香港，副財長說他一向認為香港是一個了不起的地方，認同香港經過多次金融風暴洗禮，證明了在經濟周期中，當市場要調整，如果政府硬要推什麼「逆周期政策」（其實就是托市），結果不過是把問題拖延，更會衍生難以解決的副作用，英國人留給香港的積極不干預政策，不迷信政府力量，只靠市場力量調節經濟和轉型，正是每一次香港能火鳳凰重生的原因。
「副財長，現在中國經濟慢下來，對貴國的影響怎麼樣？」我這樣問，雖然有一點明知故問（否則我之前就不會沽空韓圜，賺取了它貶值約一成的利潤），也想知他老人家怎樣回答。如我所料，當然影響頗深，因為中國是韓國最大的貿易伙伴，佔總出口的26%，而且大多是用於生產的商品（capital goods），目前中國最大問題是產能過剩，肯定不會再大規模輸入該類產品。他問我，估計中國要花多久時間才能消化產能過剩的問題。我沒有正面回答，只借用一名智者的說話回答：「中國最大房地產中介公司老闆施永青先生說過，中國三線城市許多過剩的地產發展，一是用來養豬，要不就炸個稀巴爛。」副財長登時捧腹大笑。
韓虛谷GDP 不堪金融風暴打擊
我問：「現在中國從韓國的進口大大減少了，貴國的企業怎樣面對難關？美元強勢，又是否對貴國私人企業帶來壓力，它們以美元發債的比例是多少？」副財長說：「亞洲金融風暴以後，私人企業發債大都是韓圜，大家都經過教訓嘛！」
「其實當年韓國作為工業出口大國，為什麼會出現國際收支不平衡的情况？弄得要IMF出手相救？」人家吃過大虧，劫後重生，必有金石良言，我當然要打爛沙盤。
副財長的回答是，當年的總統金泳三，在選舉時作出承諾，一定要於任期內提升人均GDP升到某一個目標，而要加快達標，就必須在經濟增長和匯價上做工夫。例如若GDP於5年任期升了25%，匯價又升了25%，那麼GDP以美元計，就是升了56%，所以當屆政府不斷支持韓圜，甚至不惜干預外匯市場。結果韓圜堅挺，金融風暴前達到1美元兌800圜的高位，但結果是，超強的韓圜令進口大增，使韓國出現經常帳逆差，另外，因韓圜只升不跌的預期，大量企業以美元發債，企圖賺取匯率差價，結果金融風暴一到，韓圜暴挫一半，頭三十間最大的韓國企業，有一半因資不抵債而遭清盤。
不過沒有遭巨浪沖走的人，出現了不少勝利者。副財長道：「我有一名朋友，從事出口，有貨物出口到沙特，風暴前夕，入口商突然說要延遲6個月付款，期間，韓圜大瀉一半，朋友拚了命問親友借錢應付銀行催債，捱到了沙地入口商付款，因為貨品以美元計價，他的收入以韓圜計就即時上升一倍，清還了債務之餘，剩下的錢就低價買下了清盤企業的商業大廈，發了大達。」當時，不少能支撐住的企業就是藉此機會掃入清盤平賣的資產，金融風暴的創造性破壞，令韓國能重新上路，令產業升級，更勝從前。
坐擁千億人幣現金 恐成中移隱憂
為某種政治目的死撐匯價，不容許垃圾喪屍企業破產清盤，窒礙經濟周期的新陳代謝，本欄的讀者是否都耳熟能詳？金融風暴將至，大家務必小心。順帶一提，最近中移動（0941）股價偏軟，因其龐大的人民幣收入，有可能正在反應人幣貶值（因持股的外資不可能有效對冲貨幣風險），至於上周五公布收購鐵通的消息，這條「鐵通」實在昂貴，不過400億之數，對比擁有幾千億現金的中移動，蝕得起，單從這件事來看，反而負面影響不大。人民幣震盪的陰霾下，才是中移動的最大隱憂。
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