江宗仁﹕大市乏方向 內房波動投機味濃

【明報專訊】恒指昨日升98點，收報22479點，成交金額791億元。A股在金融板塊全線暴漲下大升，上證指升上3536點，投資者偏好大變，由動輒80倍以上的中小創，一下子湧向5倍至10倍的金融股，無論原因是什麼，亦顯示市場的風險胃納有所減弱。港股也跟升，但中資金融股H股的升幅跟A股相差很遠，內房股一輪瘋漲後亦由高位急回。當前是牛皮市，大家都缺乏方向，往往一個消息便令板塊個股急升急跌，但最終還是原地踏步居多。


上證指急升2.33%重上3500點，但市寬卻偏窄，下跌股份多達478隻，較上升的467隻更多，另有116隻股份無升跌。對指數貢獻最多的20隻股份，合共已佔指數升幅的65%，以一個由逾千隻股份組成的指數來說，頗為極端。保險及內銀板塊分別急升7%及5%，創業板則跌1.6%，何解如此市場亦未有答案，可能是有傳所有地方債會在未來兩年內全數獲置換、推進違約掉期市場的發展、註冊制愈來愈接近令資金沽細換大等等。


極少股份帶動上證指急升

當然，單日不成勢，以往亦曾出現這種單日轉變，但沒多久資金又再轉戰中小創。形成這種局面的主因，就是中小創向市場推銷一個遠景，短期無法證實真假，只要市場流動性充裕，股價在錢多股票少之下向好，在賺錢效應下大家就會信是真的。大盤股的問題是大家都一清二楚，估值確實是便宜，但沒有前景的行業，不可能獲資金持續追捧。


乏前景行業 難獲資金持續追捧

就好像內房股，中央銳意要谷起樓市來拉動投資，一天投資不起，仍會繼續出台刺激措施，只要一線城市樓價升至天價，總會迫使部分人士要遷往二線城市，如此類推，終有一天便能消化掉三、四線的城市庫存，既解決呆壞帳問題，亦有望推動投資。


但中央也是人不能逆天，以最實際的租賃價格指數來看，10大城市也僅6個按年上升，強二線的南京、天津、成都及武漢，11月份均要下跌，即便是北京和廣州升幅亦不足2%。勞動人口總量在減少，城市都在爭奪人口，減息降準降首付短期能協助更多財力較弱人士置業，但行業最輝煌階段已過，股價變成估值遊戲，5倍可變6、7倍，但如何捕捉很講運氣，周一、周二買入當然開心，昨日高位入市者卻已捱價位。例如萬科（2202）昨日收市價便較即市高位低了7.4%，龍頭股波幅亦如此劇烈，反映市場對內房都是以投機來看待。


經濟放緩對民眾收入影響漸現

至於另一支柱產業汽車，在中央下調購置稅的刺激下，10月銷售增長11.3%，但中國汽車流通協會最新發布的《中國汽車經銷商庫存預警指數調查》顯示，11月庫存預警指數為61.8%，比10月上升了7.7個百分點，當中的市場總需求指數為43.9%，環比下降11.3個百分點。對於11月需求急降，經銷商多歸因於寒冷天氣，以及準買家觀望年尾優惠速銷而推遲購買，普遍預期12月銷情會有所好轉。但大力減稅的效用也只維持了1個月，中國內需的勢頭亦並不樂觀，而事實上，中國農民工今年首3季收入按年增速，依次為11.9%、9.8%及9.1%，顯然經濟放緩對民眾收入的影響正逐步呈現。


[江宗仁 還看今朝]