黃瑋傑﹕福萊特玻璃望2.35元

【明報專訊】福萊特玻璃（6865）在上月下旬掛牌上市，甫上市即跌破招股價2.1元，最低跌至1.8元.過去兩日，其後股價顯著回升，昨日上升7.1%，收報2.11元，終於升回招股價之上。福萊特玻璃主要從事生產及銷售光伏玻璃、浮法玻璃、家居玻璃及工程玻璃。根據Frost & Sullivan的統計，按2014年光伏玻璃示片及光伏深加工玻璃的銷售收益計算，集團是全球及中國最大的光伏玻璃製造商，其光伏玻璃銷售收益佔全球光伏玻璃總銷售收益的18.9%，以及佔中國光伏玻璃總銷售收益的26.3%。其光伏玻璃產品主要為超白光伏壓花玻璃，主要用於生產晶體硅光伏電池；集團的光伏玻璃亦可用作薄膜光伏電池的蓋板，全球十大光伏組件製造商大部分均購買集團的光伏玻璃產品。


2元可買 1.85元止蝕

在收入方面，福萊特玻璃和信義光能（0968）規模接近，以2014年度為例，福萊特玻璃總收益為28.33億元人民幣，而信義光能總收益為24.1億港元；利潤方面，福萊特玻璃2014年度除稅後利潤為3.92億元人民幣，而信義光能的股來應佔溢利則為4.92億港元。按毛利率比較，福萊特玻璃2014年度的整體毛利率為32.8%，光伏玻璃毛利率的毛利率為37%。信義光能的整體毛利率為31.6%，光伏玻璃的毛利率為30.9%，比福萊特玻璃為低。以估值比較，福萊特玻璃現價往績市盈率約8.1倍，遠低於信義光能逾39倍的往績市盈率。建議買入價2元，目標2.35元，止蝕位1.85元。


（筆者沒持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]