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【明報專訊】恒指跌62點，收報22417點，成交金額664億元。市傳內地IPO會於農曆年後放緩，周三受壓的深圳股市大反彈，創業板更飈升3.6%，但港股未有跟隨，全日均窄幅上落，高低波幅僅158點。歐洲央行昨宣布將負利率進一步推低至-0.3厘兼延長刺激措施，但更應留意的其實是人民幣走勢。一來這是入籃後首次面對別國加碼寬鬆，二來美國ADP就業數據勝預期，聯儲局主席耶倫又拋出相當鷹派的立場，12月加息已毫無懸念，短期人民幣走勢，可看到中央匯率政策的方向。
近期不斷有註冊制的新消息，周三就有指可早於證券法修訂前出台，予市場感覺相當趕急，中央極度希望盡快出台。但《華夏時報》引述一家已經過會的IPO企業相關負責人指，根據其與交易所的溝通，年後新股發行的節奏是有意放緩的，監管層也是有意維穩A股。並且現在新股發行徵求意見稿細則都還沒出來。消息令中小創出現報復性反彈。
然而註冊制只會遲到不會缺席，即便中央有意股市維穩，也無法迴避這項既重大又必要的改革。筆者陰謀論一點看，突然放風其實是吸引資金進場，好讓既得利益者能盡快出貨，完成後，中小創的估值中樞便將不斷下移，屆時再出台註冊制就衝擊不大。深市昨日大升，但成交額反而見1個月最低，亦可見場外資金對高追頗為審慎。
負利率致歐元資金嚴重外流
歐洲央行加碼，意在壓低匯率和迫使銀行放貸，但QE實施近1年，除了成功壓低匯率外，對經濟的作用並不明顯。至於資產價格，則由於債券供應不足（尤其是德國國債相當稀缺），已有總額達3萬億歐元國債券出現負收益率，而銀行資金爭相出逃，亦令當地股市、樓市反覆上揚。
暫時看，負利率並未對金融市場構成太大問題，但卻令歐元區資金外流嚴重。德銀就指出，過去12個月已有破紀錄的5000億歐元外流，主要是流向美國債券。在歐美息差高企、並且有進一步擴闊的可能性下，就算歐洲央行出手後，利淡兌現令歐元反彈，但相信貶值之勢仍不會改變。
人幣搶市佔率 歐元日圓淪融資貨幣
歐元跟日圓已徹底淪為融資貨幣，歐元作為儲備貨幣的地位亦會被動搖，特別是人民幣順利被納入SDR後，相對歐元既有息差優勢，在中央干預下，匯率亦偏強僅次於美元，故人民幣國際化的路徑，或以搶佔歐元和日圓的市佔率作為切入點，暫不會以正面挑戰美元霸權地位作為目標。這樣的話便要維持強勢貨幣，就算跟隨非美貶值，亦要力保次強貨幣的地位。
然而，人民幣匯價經已過強，實際有效匯率處於極高水平，導致各行各業經營困難，通縮壓力巨大，而中美10年期債息已降至2011年起經濟下滑周期以來的最低位，維持強勢的成本亦不菲，就看中央如何取捨。
[江宗仁 還看今朝]
近期不斷有註冊制的新消息，周三就有指可早於證券法修訂前出台，予市場感覺相當趕急，中央極度希望盡快出台。但《華夏時報》引述一家已經過會的IPO企業相關負責人指，根據其與交易所的溝通，年後新股發行的節奏是有意放緩的，監管層也是有意維穩A股。並且現在新股發行徵求意見稿細則都還沒出來。消息令中小創出現報復性反彈。
然而註冊制只會遲到不會缺席，即便中央有意股市維穩，也無法迴避這項既重大又必要的改革。筆者陰謀論一點看，突然放風其實是吸引資金進場，好讓既得利益者能盡快出貨，完成後，中小創的估值中樞便將不斷下移，屆時再出台註冊制就衝擊不大。深市昨日大升，但成交額反而見1個月最低，亦可見場外資金對高追頗為審慎。
負利率致歐元資金嚴重外流
歐洲央行加碼，意在壓低匯率和迫使銀行放貸，但QE實施近1年，除了成功壓低匯率外，對經濟的作用並不明顯。至於資產價格，則由於債券供應不足（尤其是德國國債相當稀缺），已有總額達3萬億歐元國債券出現負收益率，而銀行資金爭相出逃，亦令當地股市、樓市反覆上揚。
暫時看，負利率並未對金融市場構成太大問題，但卻令歐元區資金外流嚴重。德銀就指出，過去12個月已有破紀錄的5000億歐元外流，主要是流向美國債券。在歐美息差高企、並且有進一步擴闊的可能性下，就算歐洲央行出手後，利淡兌現令歐元反彈，但相信貶值之勢仍不會改變。
人幣搶市佔率 歐元日圓淪融資貨幣
歐元跟日圓已徹底淪為融資貨幣，歐元作為儲備貨幣的地位亦會被動搖，特別是人民幣順利被納入SDR後，相對歐元既有息差優勢，在中央干預下，匯率亦偏強僅次於美元，故人民幣國際化的路徑，或以搶佔歐元和日圓的市佔率作為切入點，暫不會以正面挑戰美元霸權地位作為目標。這樣的話便要維持強勢貨幣，就算跟隨非美貶值，亦要力保次強貨幣的地位。
然而，人民幣匯價經已過強，實際有效匯率處於極高水平，導致各行各業經營困難，通縮壓力巨大，而中美10年期債息已降至2011年起經濟下滑周期以來的最低位，維持強勢的成本亦不菲，就看中央如何取捨。
[江宗仁 還看今朝]
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