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【明報專訊】上周一、11月最後一個交易日，由於有全球指數服務公司調整他們亞洲和中國指數中的成分股，把原先沒有覆蓋在海外掛牌的中國公司ADR納入指數中。由於是次改動的指數比重亦算不少，因而讓一些跟蹤指數的被動式基金和一些主要投資中國市場的主動式基金亦忙碌起來，調節他們手上的投資組合，以反映指數相應的變動。他們將來的戰線將由香港伸延到美國！
在同日，也出現了一件影響中國以至全球經濟局面的消息。國際貨幣基金組織（IMF）決定將人民幣納入特別提款權（SDR）的一籃子貨幣內。這個成功納入的決定其實已算是市場預期內的一個結果，而且，它的影響相對比較長期，因此，市場即時的反應並沒有把消息看作一個大利好。甚至反過來，在外匯市場，普遍市場有一種看法，覺得在人民幣入籃之前的過程中，有關當局為使人民幣的特質能符合入籃的條件（例如像在岸人民幣的匯率和離岸人民幣的匯率相互之間的差價，不應經常存在不合理的差距），曾通過市場的交易價以達致符合條件的情况，因此，不少市場參與者都相信，當入籃的「任務」已達成，有關當局已沒有必要再為此而「護盤」了，所以他們期待已久的人民幣大貶值勢將出現。當然，他們期待的並沒有如願出現。
鋪路與國際金融系統接軌
畢竟，匯率的長期均衡價仍是取決於兩地通脹和利率的相互關係。另外，單單看人民幣入籃後，就能為人民幣帶來來自各方以其作為儲備貨幣的需求，可能亦太過為此興奮。有報告指出，現時SDR的總量約為2000億美元，以最新的籃子各貨幣的比例計算，通過SDR而要兌換的人民幣約305億美元，這個金額只是中國平均每月出口額的20%。所以，這方面的近期需求並不強大。
那麼，我們大費周章去入籃，又劍指何處呢？
首先，由於中國是全球最大出口國，人民幣有條件在過去一段時間快速發展其作為結算貨幣的功能，佔總交易量的2.79%，但要進一步確立人民幣的國際貨幣地位，就不得不靠IMF等國際金融組織的認可（endorsement），況且，以遵循國際金融組織的要求來走未來的金融市場改革之路，既可以更高的國際水平要求（Best Practice）來引領改革，更可為將來資本帳全面開放的目標更早鋪上與國際金融系統接軌的路。就如TPP的事情上一樣，就算未正式加入之前，已經採納一個更高的標準作為自身的要求，百利而無一害。最後，除了儲備貨幣和結算貨幣這兩個重要功能以外，人民幣亦需要給予離岸投資者一個可持續的投資渠道，以產生投資貨幣的需要，所以在入籃之後，下一台好戲就是擴闊海外投資者投資境內的股票或債券市場，大家期待的好消息還遠嗎？
安保投資亞洲區股票投資主管
[何國良 基金看世界]
在同日，也出現了一件影響中國以至全球經濟局面的消息。國際貨幣基金組織（IMF）決定將人民幣納入特別提款權（SDR）的一籃子貨幣內。這個成功納入的決定其實已算是市場預期內的一個結果，而且，它的影響相對比較長期，因此，市場即時的反應並沒有把消息看作一個大利好。甚至反過來，在外匯市場，普遍市場有一種看法，覺得在人民幣入籃之前的過程中，有關當局為使人民幣的特質能符合入籃的條件（例如像在岸人民幣的匯率和離岸人民幣的匯率相互之間的差價，不應經常存在不合理的差距），曾通過市場的交易價以達致符合條件的情况，因此，不少市場參與者都相信，當入籃的「任務」已達成，有關當局已沒有必要再為此而「護盤」了，所以他們期待已久的人民幣大貶值勢將出現。當然，他們期待的並沒有如願出現。
鋪路與國際金融系統接軌
畢竟，匯率的長期均衡價仍是取決於兩地通脹和利率的相互關係。另外，單單看人民幣入籃後，就能為人民幣帶來來自各方以其作為儲備貨幣的需求，可能亦太過為此興奮。有報告指出，現時SDR的總量約為2000億美元，以最新的籃子各貨幣的比例計算，通過SDR而要兌換的人民幣約305億美元，這個金額只是中國平均每月出口額的20%。所以，這方面的近期需求並不強大。
那麼，我們大費周章去入籃，又劍指何處呢？
首先，由於中國是全球最大出口國，人民幣有條件在過去一段時間快速發展其作為結算貨幣的功能，佔總交易量的2.79%，但要進一步確立人民幣的國際貨幣地位，就不得不靠IMF等國際金融組織的認可（endorsement），況且，以遵循國際金融組織的要求來走未來的金融市場改革之路，既可以更高的國際水平要求（Best Practice）來引領改革，更可為將來資本帳全面開放的目標更早鋪上與國際金融系統接軌的路。就如TPP的事情上一樣，就算未正式加入之前，已經採納一個更高的標準作為自身的要求，百利而無一害。最後，除了儲備貨幣和結算貨幣這兩個重要功能以外，人民幣亦需要給予離岸投資者一個可持續的投資渠道，以產生投資貨幣的需要，所以在入籃之後，下一台好戲就是擴闊海外投資者投資境內的股票或債券市場，大家期待的好消息還遠嗎？
安保投資亞洲區股票投資主管
[何國良 基金看世界]
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