【明報專訊】中港股市今年經過大起大跌後，上周終於出現期待已久的重大好消息——人民幣成功獲國際貨幣基金組織（IMF）納入為特別提款權（SDR）貨幣籃子。今期《Money Monday》封面故事專訪有「中國女股神」之稱、旗下基金今年表現突出的西京投資管理（香港）主席及投資總監劉央分析最新形勢，助讀者搶先部署2016年投資。她認為，隨着人民幣獲納入SDR，A股料明年6月獲納入MSCI新興市場指數，意味內地貨幣及股市全方位融入國際市場，這將促使內地政府及企業大刀闊斧落實改革，故她對中港股市後市樂觀，看好科網、消費、醫藥及環保四大板塊。
明報記者 葉創成
劉央認為，中央近年一直積極推動人民幣國際化，人民幣上周獲納入SDR，意味該國策已得到IMF的認可，為重大里程碑：「目前人民幣未能自由兌換，但仍然獲納入SDR成為儲備貨幣，這反映IMF肯定內地經濟改革的努力，也證明人民幣已強大至外界不得不承認（too big to be ignored）了。因此，我認為人民幣國際化已經踏上偉大的征途，將來我們中國人出國消費可能不需要換匯，直接用人民幣結帳就可以了。」
人幣料與美元兩分天下
劉央對人民幣前景信心爆棚，她表示IMF上周公布人民幣佔SDR貨幣籃子的10.92%比例是太低，認為該比例將與日俱增，超歐趕美：「我覺得人民幣在SDR的比例遲早會超過歐元（現時為30.93%），將來全球只有兩種主要貨幣，一個美金、一個人民幣，一個Green（綠色、美鈔的顏色）、一個Red（紅色、100元人民幣的顏色），紅綠對抗或者是聯合或者是整合，你中有我、我中有你。」
劉央認為，人民幣獲納入SDR代表中國貨幣國際化踏前一大步，故她期待中國股市國際化亦會取得成果，即A股盡快被納入MSCI新興市場指數。她分析，上月MSCI將美國上市的中資預託證券（ADR）納入MSCI中國指數內，佔比高達14.3%，令MSCI中國指數於MSCI新興市場指數的佔比亦提高至23.4%，為A股加入MSCI新興市場指數鋪路，她估計明年6月MSCI年度檢討時便能成事，屆時A股於該指數佔比料達5%（見圖）。
ADR納MSCI 為A股「入摩」鋪路
劉央表示：「阿里巴巴去年9月在美國上市後，大部分時間股價表現都很『牛』，證明中國公司很成功，結果阿里連同其他中資ADR於上月獲納入MSCI中國指數及新興市場指數。但其實上證指數去年9月以來的表現也很好，那為甚麼該指數不可以加入A股？我覺得這沒有理由。」
劉央分析，MSCI於今年6月否決將A股納入其新興市場指數，原因是當時外資仍要透過滬股通、合格境外機構投資者（QFII）或人民幣合格境外機構投資者（RQFII）才可投資A股，惟隨着上月人民幣獲納入SDR成為國際儲備貨幣，目前市場有意見認為，有關額度限制可全面取消。她認為，即使有關改革未必可以一蹴而就，但明年上半年也應該推出深港通，盡量方便外資買賣A股，增加其持有人民幣的投資渠道，這樣才可與人民幣加入SDR後的國際儲備貨幣地位匹配。
人幣入籃 助取消外資A股額度限制
當然，要吸引外資投資A股，最重要是內地經濟前景改善及企業盈利回升，劉央對這兩項因素表示樂觀。她解釋，內地連續3年大規模反貪腐後，造成不少政府官員傾向「不作為」，很多重大政策均延遲執行，惟她認為，經過一連串的人事變動，目前逐漸有一批敢作為、有抱負及明白市場規則的官員上台，故內地經濟可望重拾增長動力。
至於企業盈利方面，劉央表示，過去一年有不少行業的舊有經營模式均面對互聯網衝擊或顛覆，惟痛定思痛後，相信這些公司正因應「互聯網+」的國策檢討其經營模式，並進行業務改革，她樂觀地相信最快明年這些改革可以取得成果，屆時企業盈利亦有機會從谷底回升。
基金持A股佔比將由兩成增至四成
劉央總結說，自從8月11日人民幣匯改以來，外資憂慮人民幣持續貶值，國際資金持續流走，故目前MSCI中國指數的市盈率跌至只有9倍，顯著低於過去10年的平均數12倍，大幅下跌的空間有限；若內地政府及企業不負眾望、落實上述改革，加上A股明年6月亦被納入MSCI新興市場指數，可望吸引國際資金回流中港股市，推動估值回升：「目前很多人持有大量現金，錢肯定是不缺的，但中港股市需要出現新的催化劑，始可吸引資金進來。一隻股票會升，一個股市會升，肯定是真金白銀才可把股價推上去。」具體部署方面，她透露，「西京中國基金」目前A股佔總資產的比例約20%，未來擬逐步將有關比重調至40%，以捕捉A股的中期升浪。
（封面故事）
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