江宗仁：上月再走資 人民幣貶值成勢

【明報專訊】恒指昨日跌32點，收報22203點，成交金額658億元。歐洲央行行長德拉吉上周五補鑊，強調寬鬆政策無上限，美股周五急升，歐洲股市周一亦回勇，德法股市均大漲達2%，但投資者在上周四受到重挫後，是否能如此前般勇猛兼持續地炒央行政策，特別是報道多指德國為首的多國央行官員立場轉趨鷹派，今後德拉吉要加碼放水阻力重重，仍要觀察一段時間。人民幣成功被納入SDR的同時，11月份見資金再度流走，規模更只僅次於8月份。人民幣進入趨勢性貶值已無懸念，今後H股將有如負重比賽。


美股急升，亞太股市多未能跟隨，港股開市初段曾有較顯著升幅，國指曾揚150點，惟很快無以為繼，即便A股多數時間維持升勢，亦未見有買盤支持。醫藥、軟件依然是較強勢板塊，但高位亦見有阻力，半新股三生製藥（1530）高位呈射擊之星。內房股多數偏軟，萬科（2202）爆升之謎解開，原來是上周才否認增持的前海人壽成為最大單一股東，股價跌5.3%，接力的則有遠洋地產（3377），開市前有價值近78億元共67宗大手成交，原來是南豐集團沽出手上15.4億股，每股作價5.05元，較上周五收市價4.69元有溢價7.7% 。有萬科被爭奪個案在前，大家都勇於炒作，刺激遠洋地產股價曾升逾16%，其後升幅收窄，收市升9%。


亞洲股市升不起 韓印股逆市跌

但以美股升逾2%來說，亞洲股市表現可謂差勁。事實上，環球局勢顯然有所分化，即使不少投行均認為新興市場已見底，具備吸納的價值，但過去1個月全球表現最好的還是美德日三地股市，其他地區多數跌幅介乎1%至3%，以月度表現來看屬頗差水平。亞洲股市昨日亦升不起，除了日股受惠日圓再度轉弱而升1.26%外，韓印股市均逆市下跌，前者更見資金流走跌0.54%，拖累韓圜亦是亞洲表現最差的貨幣之一。


中國外匯儲備10月份少許回升後，11月再度減少，幅度更達872.2億美元，僅次於8月份最恐慌時水平。消息一出，離岸人民幣即時跌幅擴大，收報6.4709。綜觀整個11月，人民幣就是穩步貶值，由6.3附近持續貶值至6.45水平，可見資金在8、9月恐慌過後，經10月份的深思熟慮，還是決定撤離中國。考慮到11月份貿易順差估計高達640億美元，實際單月走資或再直迫1500億元的紀錄。


中外息差優勢遲早消失

中港官員愈發強調不會貶值，市場就愈不放心，換個角度看，在如此天量的走資下，A股升、債息跌、銀行間7天回購利率亦維持在2.3厘的低位，可見內地的貨幣政策有多寬鬆，但就是經濟全無起色。


往前看，中國政策會跟歐日愈來愈接近，息差優勢很快會消失掉，故除非外資相信中國能改革成功，否則也沒有太多值得留戀的地方。人行能做的，就是有管理的漸進式貶值，這無疑令弱勢的H股承受更大壓力。


[江宗仁 還看今朝]