分拆啤殼成風 港交所嚴審批 近月多隻被拒 針對業務獨立性

【明報專訊】「啤殼」風潮愈演愈烈，監管機構再出招。繼早前就非常重大交易發出新指引，港交所（0388）近期收緊分拆上市審批力度。有投行人士及執業會計師稱，過去數月因需要回答更多問題，多宗分拆擱置，更甚者最終腰斬，並估計此舉真正目的，在於從源頭遏制「造殼」，全面打擊「啤殼」風氣。


明報記者 武君

根據港交所指引，分拆上市首先必須要達到盈利要求，其他考慮原則包括新公司業務營運是否獨立於母公司等。相對盈利有明確數字，是否獨立於母公司更取決於上市委員會的態度。港交所發言人回覆本報查詢時則表示不就傳聞作出回應。


港交所：不回應傳聞

有不具名中資投行高層指出，近期聽聞至少有2至3宗個案，甚至由他處理的1宗分拆申請，都遭到上市科提出大量質詢，做法明顯較之前嚴謹，「都係關於分拆出嚟間公司、業務同母公司有無獨立性，呢類界線比較唔明確嘅問題」。


翻查資料，由年初至今，上市公司擬分拆業務在港上市申請多達20宗，當中不乏大型公司如長和（0001）、中國海外（0688）等，惟主流仍以中小型股為主，其中YGM（0375）及北海集團（0701）兩家老牌上市公司申請已被上市科拒絕，另外在中港從事媒體業務的現代傳播（0072），需兩度上訴才獲批准。


港交所此前以「現金公司」為由叫停3宗借殼，再規定殼公司出售非常重大資產要取得獨立股東批准，明顯打擊洗殼。業內人士認為，是次收緊分拆審批，則是為了限制造殼。過往兩年殼股風氣愈演愈烈，其中分拆業務上市，經過資產洗淨，再高價售出已屢見不鮮。香港投資者學會會長譚紹興認為，深港通即將開通，直接推高本港二、三線股估值，將進一步谷大殼股市場。


會計師：措施已見效 半年內或收斂

信永中和（香港）會計師事務所合伙人盧華基表示，「啤殼」風氣削弱了資本市場引導資金流入實質公司的功能，取而代之的是對無價值的空殼公司趨之若鶩，但監管機構礙於本港自由市場不能明文限制，只能以行政手段處理。分拆業務若和原本上市公司相似，對母公司股東會造成較大損害，或者會增加關聯交易等案例，通常審查更加嚴格。他認為措施已經見效，半年內殼股潮或收斂。


有熟悉上市交易操作人士則指出，監管機構當然知道市場上「啤殼」情况，但現時提出修改上市條例，至少需時一兩年，難起實際效果，因此唯有「活用」有關申請的審批程序。