領展上市10年 回報遠勝買樓

【明報專訊】領展（0823）2005年上市以來，過去11個財政年度每個基金單位累計分派達11.79元，已超越當年招股價10.3元。以領展上周五收市價46.4元，連同累計分派11.79元，合共58.19元，較10.3元招股價勁升465%；而過去10年本港二手住宅樓價升幅僅159%，不及領展基金價格350%的升幅；參考差餉物業估價署數據，過去10年港島40平方米以下住宅租金升幅為119%，亦遜於期內領展每單位派息170%的升幅。因此，買領展不論賺價或賺息的回報均較買樓高。


領展目前已是亞洲最大及全球以零售為主最大型的房託之一，集團香港物業佔組合價值93%，遍佈175個地點，總內部樓面面積達1100萬平方呎，發展中之總樓面面積上限為88.4萬呎，另持有7.6萬個車位。領展現價的預期息率達4.3厘，若美國聯儲局下周展開加息周期，該房託是否仍可保持吸引力呢？《Money Monday》由其上月公佈的截至9月底止半年業績着手分析。


市值較估值低三分一 具防守力

領展上半年收益按年增長9.3%至41.8億元，物業收入淨額則按年增加11.2%至30.9億元，每基金分派亦按年上升10.5%至0.9899元。領展近年盈利增長主要由資產升值及優化商戶組合所帶動，繼青衣商場於期內完成資產提升工程後，黃大仙中心北館（前稱龍翔廣場）的重新定位亦已完成，充足善用集團在黃大仙區內多項物業之間位置相近且可發揮的協同效益優勢。領展亦已開展禾輋商場的資產提升工程，該項目與正在施工的朗屏商場及天盛商場均擬於截至明年3月底止財年內完成，料可為集團帶來租金上升空間。


以上周五收市價46.4元計，領展市值僅1045億元，較其於中期報告披露的估值1557億元折讓32.8%。在美國市場像領展等大型房託價格一般高於估值，若領展日後價格與估值折讓收窄，價格上漲可期。