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【明報專訊】油價再暴跌，紐約期油及布蘭特期油分別再瀉3.8%及4.6%，跌至每桶35.36美元及37.92美元，同時亦拉動高息債向下跌破低位，以收市價計算，較2011年歐債危機時還要低3%。信貸市場緊張，環球股市跌勢停不了，美股再瀉309點。筆者上周說現在是8月份的翻版，油價下跌新興市場遭拋售，中央在匯市又作出令市場恐慌的舉動，人民幣貶值令環球風暴愈演愈烈。現在的情况是否仍適合加息，似乎亦開始存在變數。
油價跌勢完全無法停下來，紀錄高位庫存、油組仍在增產，即使Baker Hughes指上周美國石油鑽井平台減少21台至524台，連續第4星期下降，刷新5年來新低。油氣鑽井平台總數減少28台，至709台，更創1999年來最低，亦只能令油價跌幅小許收窄，抵消不了IEA報告指供應過剩將持續至2016年底的預測。事實上，從油價曲線來看，3個月期貨高水幅度一直偏低，11月中起更由每桶2.5美元水平（這是以油輪儲油3個月套利的成本)持續下滑至不足2美元，反映市場對油價展望相當悲觀，完全沒有V形或U形反彈的可能）。
市場悲觀 對油價反彈絕望
筆者上周亦指出，商品價格就算在低位平穩，亦足以令很多企業和新興市場撐不住，上周油價再瀉11%，自然令情况雪上加霜，令恐慌提前到來。HYG（垃圾債券ETF）跌至79.52美元，徹底擊穿2011年歐債時的收市低位，而一直表現相對平穩的新興市場債券EMB，也大跌1.53%至105.06，亦已抵達2011年低位。
垃圾債穿2011年低位
相對於2008年美國出事，令全球市場均快速感受到壓力，今次則是火頭處處，只待爆發。拉丁美洲已成待宰的羊，以巴西為首的一眾資源出口國基本上返魂乏術，美元兌俄羅斯盧布亦突破70大關，就算是基本因素較佳的墨西哥，當前通脹處於2%，10年期債息則超過6厘，市場要求極高的風險溢價（披索匯價過去3年也跌了50%），緊張情緒高漲。
面對如斯惡劣的國際金融市場形勢，港股還要被人民幣補上一刀，中國外匯交易中心推出新的人民幣指數，就被視為允許人民幣貶值開綠燈。國指在前一周已很低殘，但上周還要跌逾5%，並且連大藍籌騰訊（0700）、友邦（1299）等這些一直強勢兼具基本因素支持的股份也受壓，筆者感覺市場對中資股以至整體港股的看法很悲觀，甚至對人民幣已失去信心，就好像跟一般新興市場貨幣一樣，不知會跌到什麼水平。
人民幣貶值，直接推動歐元、日圓等非美貨幣強勢，作為過去1、2年國際套利交易的融資貨幣，歐元一升值又很易引發拆倉潮，由新興市場到歐美股市盡皆受壓，資金湧向美債避險，2年期美國國債收益率下跌5.6個基點至0.895厘，10年期亦跌10個基點至2.139厘。
即使照加息 腔調料極度鴿派
聯儲局9月按兵不動，就是看到國際金融市場動盪，相對於8、9月，當前情况似乎更差，聯儲局會否順延至1月才出手？暫時可能性較低，市場仍認為本周加息機會超過70%，但聯儲局前瞻指引或會傳遞極度鴿派的立場，試圖紓緩市場恐慌情緒，仍有戰意博反彈的話，今日或可偷步入市。
[江宗仁 還看今朝]
油價跌勢完全無法停下來，紀錄高位庫存、油組仍在增產，即使Baker Hughes指上周美國石油鑽井平台減少21台至524台，連續第4星期下降，刷新5年來新低。油氣鑽井平台總數減少28台，至709台，更創1999年來最低，亦只能令油價跌幅小許收窄，抵消不了IEA報告指供應過剩將持續至2016年底的預測。事實上，從油價曲線來看，3個月期貨高水幅度一直偏低，11月中起更由每桶2.5美元水平（這是以油輪儲油3個月套利的成本)持續下滑至不足2美元，反映市場對油價展望相當悲觀，完全沒有V形或U形反彈的可能）。
市場悲觀 對油價反彈絕望
筆者上周亦指出，商品價格就算在低位平穩，亦足以令很多企業和新興市場撐不住，上周油價再瀉11%，自然令情况雪上加霜，令恐慌提前到來。HYG（垃圾債券ETF）跌至79.52美元，徹底擊穿2011年歐債時的收市低位，而一直表現相對平穩的新興市場債券EMB，也大跌1.53%至105.06，亦已抵達2011年低位。
垃圾債穿2011年低位
相對於2008年美國出事，令全球市場均快速感受到壓力，今次則是火頭處處，只待爆發。拉丁美洲已成待宰的羊，以巴西為首的一眾資源出口國基本上返魂乏術，美元兌俄羅斯盧布亦突破70大關，就算是基本因素較佳的墨西哥，當前通脹處於2%，10年期債息則超過6厘，市場要求極高的風險溢價（披索匯價過去3年也跌了50%），緊張情緒高漲。
面對如斯惡劣的國際金融市場形勢，港股還要被人民幣補上一刀，中國外匯交易中心推出新的人民幣指數，就被視為允許人民幣貶值開綠燈。國指在前一周已很低殘，但上周還要跌逾5%，並且連大藍籌騰訊（0700）、友邦（1299）等這些一直強勢兼具基本因素支持的股份也受壓，筆者感覺市場對中資股以至整體港股的看法很悲觀，甚至對人民幣已失去信心，就好像跟一般新興市場貨幣一樣，不知會跌到什麼水平。
人民幣貶值，直接推動歐元、日圓等非美貨幣強勢，作為過去1、2年國際套利交易的融資貨幣，歐元一升值又很易引發拆倉潮，由新興市場到歐美股市盡皆受壓，資金湧向美債避險，2年期美國國債收益率下跌5.6個基點至0.895厘，10年期亦跌10個基點至2.139厘。
即使照加息 腔調料極度鴿派
聯儲局9月按兵不動，就是看到國際金融市場動盪，相對於8、9月，當前情况似乎更差，聯儲局會否順延至1月才出手？暫時可能性較低，市場仍認為本周加息機會超過70%，但聯儲局前瞻指引或會傳遞極度鴿派的立場，試圖紓緩市場恐慌情緒，仍有戰意博反彈的話，今日或可偷步入市。
[江宗仁 還看今朝]
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