「神船」復牌狂瀉 或惹股東反對 重組後業務大挪移 須經獨立股東批准

【明報專訊】中遠及中海兩大航運央企上周公布重組方案，將旗下4家本港上市公司，分成集裝箱航運、港口碼頭業務、集裝箱租賃及金融業務、油氣運輸4個業務平台。市場對這次重組安排並不收貨，昨日4家公司復牌，3家股價插水，或間接反映投資者對重組的看法。有分析稱，因方案須獲獨立股東同意方可落實，故不排除最終不獲通過而令整個央企重組告吹。


明報記者 陳子凌、陳偉燊

涉及重組的中遠系上市公司包括中國遠洋（1919）和中遠太平洋（1199），中海系則有中海集運（2866）及中海發展（1138）。根據重組方案，中國遠洋集中發展集裝箱航運；中遠太平洋接手港口碼頭業務；中海集運變化最大，原本的集裝箱船舶及航運業務賣走，接手所有集裝箱租賃業務，成為以金融業務為主的公司；同時所有乾散貨業務將售回給中遠集團。


中海集運母公司 增持托價

中遠中海系昨日復牌表現亦反映投資者取向，中國遠洋插水28%，是2005年上市以來最大單日跌幅，中遠太平洋也跌約17%；至於中海集運股價更一度挫逾三成，只有最利好的中海發展升逾8%，跌得極慘的中海集運亦立即宣布獲母公司增持約4500萬股H股「托價」。


重組環扣環 易「火燒連環船」

事實上，4家公司的重組方案仍有待各自召開特別股東會，由獨立股東投票通過，除了中海發展的重組只涉及母公司層面外，今次央企重組，當中個別公司進行的交易，更因為包含另一系重組完成或個別買賣需要雙方完成交易作為前設條件，因此確有機會因個別交易環節未能完成，「火燒連環船」導致其他交易亦告失敗，令完成交易難度增加。


以中遠太平洋出售佛羅倫貨箱租賃業務予中海集運為例，除需通過內地反壟斷部門同意外，亦需待中遠太平洋完成收購中海集運港口業務才可作實。另中海集運部分交易條款更「辣」，在收購金融及集裝箱租賃業務交易中，一旦任何資產重組交易終止即告難產。


香港投資者學會主席譚紹興表示：「原本你想買航運股，現在復牌後變成買了一隻金融股，對小股東而言當然無奈。」他又稱，不排除整個計劃最後會因太多小股東不滿而告吹。


大行劣評 只看好中海發展

另大行對今次中遠中海重組也有劣評，大摩、德銀、花旗、高盛都一致認為，4家公司當中，只有中海發展因為不用再經營虧損中的乾散貨運，能夠受惠於重新估值而最有利；中遠太平洋雖然出售集裝箱租賃業務的作價吸引，但買碼頭資產的估值昂貴。至於中國遠洋及中海集運則由於集裝箱航運業前景低迷而被看淡，德銀甚至直言，只會建議買入中海發展。