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【明報專訊】香港金融發展局在12月7日一天發表3份和基金管理行業有關的報告。10月份已經有份關於交易所買賣基金（ETF）的報告。金融發展局連番發表和基金管理有關的報告，殊不簡單，明顯對香港作為資產管理中心的藍圖有看法、有意見。這是值得肯定和讚許的。
今次3份報告中，標題為〈加強香港作為零售基金分銷中心的地位〉是最重要的一份，包涵的頗廣，點出的問題不少，提出的方案也特多。
報告稱亞太地區（除日本）的經濟規模佔世界18%，但股市規模（按MSCI環球指數）只佔9%，亞洲地區銷售基金數目只佔世界7%；到2020年這地區經濟規模佔世界25%以上，加上人民幣國際化，這區股市重要性日顯，必然吸引環球資金湧入。香港佔地利，加上完整的金融服務配套，可以成為這區的資產管理中心。另一方面，香港基金募集資金70%來自香港以外地區，反映香港金融服務的外向特性。至於銷售管道，78%為銀行壟斷，19%通過保險公司的投連險平台，只餘下3%通過獨立理財公司、證券公司和基金公司直銷。銷售渠道狹窄，會窒息初來到或規模較小基金公司在香港的發展。
業界自我限制 屬理性選擇
報告顯示，香港基金銷售不流暢，很大程度是法規要求所產生的障礙，包括「認識你的客戶」、「 打擊洗錢活動」、「客戶承受風險適合性」等要求。一方面監管機構要求不清晰，另方面從業人員和公司為避免監管機構特別垂顧，會自我約束，嚴控銷售流程，結果是打擊投資者買基金意欲。金融發展局認為，這形勢不利香港的資產管理業務發展。其實從業者自我限制，是理性選擇。在強調法治的新香港，違反有關法規，罰款起碼300萬，加上律師費用、耗費時間，有幾家公司能夠承擔？
報告提出多個方案，從監管的合理化、投資者風險測試標準化、客戶和洗錢相關資料集中處理，到善用金融科技（又是FinTech！）、鼓勵銷售管道多元、發展跨境客戶和產品等等。包涵甚廣。這些建議到底幾多能夠實現？我不樂觀。
報告其實遺漏了另一個基金銷售的問題，就是監管機構對產品調研的要求。雖然零售基金已經是香港證監會認可基金，銷售管道仍需要對產品做盡職調研，而且不能依賴第三者提供的報告；同時銷售管道要對基金釐定風險評級。這個盡職調研的工作量很大，不是一般的獨立理財顧問公司或中小型銀行可以應付。各家公司對產品風險評級不一，和投資者風險評估問題一樣，讓投資者感到疑惑。
銀行混業經營 影響行業
銀行積極銷售基金，始於1994年銀行開始分階段取消利率協議。銀行從存貸業務發展到金融產品銷售中介業務，不單止搶佔零售基金銷售，其他金融中介業務如證券買賣、保險銷售，銀行同樣是佔了半江山。大型銀行更善用其captive market（銀行客戶這囊中物形成的壟斷市場），往上游業務發展，成立保險公司和基金管理公司。
銀行混業經營，究竟是握殺中小公司生存空間、抑或是促進行業發展，頗有爭議，不好談。銀行應否混業經營，是個政治問題，不是經濟問題，更不好談。還是留待金融發展局去研究分析。
御峰理財董事總經理
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
[email protected]
今次3份報告中，標題為〈加強香港作為零售基金分銷中心的地位〉是最重要的一份，包涵的頗廣，點出的問題不少，提出的方案也特多。
報告稱亞太地區（除日本）的經濟規模佔世界18%，但股市規模（按MSCI環球指數）只佔9%，亞洲地區銷售基金數目只佔世界7%；到2020年這地區經濟規模佔世界25%以上，加上人民幣國際化，這區股市重要性日顯，必然吸引環球資金湧入。香港佔地利，加上完整的金融服務配套，可以成為這區的資產管理中心。另一方面，香港基金募集資金70%來自香港以外地區，反映香港金融服務的外向特性。至於銷售管道，78%為銀行壟斷，19%通過保險公司的投連險平台，只餘下3%通過獨立理財公司、證券公司和基金公司直銷。銷售渠道狹窄，會窒息初來到或規模較小基金公司在香港的發展。
業界自我限制 屬理性選擇
報告顯示，香港基金銷售不流暢，很大程度是法規要求所產生的障礙，包括「認識你的客戶」、「 打擊洗錢活動」、「客戶承受風險適合性」等要求。一方面監管機構要求不清晰，另方面從業人員和公司為避免監管機構特別垂顧，會自我約束，嚴控銷售流程，結果是打擊投資者買基金意欲。金融發展局認為，這形勢不利香港的資產管理業務發展。其實從業者自我限制，是理性選擇。在強調法治的新香港，違反有關法規，罰款起碼300萬，加上律師費用、耗費時間，有幾家公司能夠承擔？
報告提出多個方案，從監管的合理化、投資者風險測試標準化、客戶和洗錢相關資料集中處理，到善用金融科技（又是FinTech！）、鼓勵銷售管道多元、發展跨境客戶和產品等等。包涵甚廣。這些建議到底幾多能夠實現？我不樂觀。
報告其實遺漏了另一個基金銷售的問題，就是監管機構對產品調研的要求。雖然零售基金已經是香港證監會認可基金，銷售管道仍需要對產品做盡職調研，而且不能依賴第三者提供的報告；同時銷售管道要對基金釐定風險評級。這個盡職調研的工作量很大，不是一般的獨立理財顧問公司或中小型銀行可以應付。各家公司對產品風險評級不一，和投資者風險評估問題一樣，讓投資者感到疑惑。
銀行混業經營 影響行業
銀行積極銷售基金，始於1994年銀行開始分階段取消利率協議。銀行從存貸業務發展到金融產品銷售中介業務，不單止搶佔零售基金銷售，其他金融中介業務如證券買賣、保險銷售，銀行同樣是佔了半江山。大型銀行更善用其captive market（銀行客戶這囊中物形成的壟斷市場），往上游業務發展，成立保險公司和基金管理公司。
銀行混業經營，究竟是握殺中小公司生存空間、抑或是促進行業發展，頗有爭議，不好談。銀行應否混業經營，是個政治問題，不是經濟問題，更不好談。還是留待金融發展局去研究分析。
御峰理財董事總經理
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
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