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【明報專訊】展望明年港股，料將又是上落市，恒指估值維持於偏低區間，因此選股乃勝負關鍵。
近年中國經濟增長放緩，兼結構轉型，增長引擎逐漸由出口及固定資產投資，轉移至消費，石油、煤炭、金屬、建材、低端工業等「舊經濟」行業步向衰落，同時互聯網、新能源等行業興起。市場上遂有「新經濟股」與「舊經濟股」之標籤，投資者傾向貪新棄舊。
資源股為首之舊經濟股，確是疲不能興，雖然近日石油、煤炭、水泥股均見反彈，但料純屬死貓彈，明年仍看淡。新經濟股亦非全線獲追捧，科網股固然厲害，但風電、太陽能等新能源股，近月飽受減電費傳聞拖累，同樣捱沽，於明年的政策風險不容忽視。
不以新舊經濟選股
與其分新、舊經濟股，不如分周期股與非周期股。舊經濟股多屬周期性行業，深受經濟放緩拖累。相反，以消費行業為代表的非周期股，因受惠人民收入高速增長，受經濟放緩的影響較小。其中，高檔及非必需的消費品，需求受到反貪國策及經濟放緩拖累，仍有下行壓力。普羅大眾可負擔的基本消費品，需求則可望保持高速增長。
日用品的需求，對經濟周期敏感度低，某程度上更受惠經濟疲弱，因為原材料等生產成本可能下跌。同時，隨着內地人民收入多年來急增，進入消費升級階段，對產品質素有要求，已建立起良好品牌的企業之市場佔有率料可提升。恒安國際（1044）為行業領先之中國個人衛生用品生產商，產品主要包括衛生巾、嬰兒紙尿褲及紙巾。雖然恒安部份原材料來自海外，面對人民幣貶值風險，但主要原材料木漿價格過去兩年處於下跌趨勢，累跌約一成，有利毛利率擴闊。現價可買，目標80元，69元止蝕。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
近年中國經濟增長放緩，兼結構轉型，增長引擎逐漸由出口及固定資產投資，轉移至消費，石油、煤炭、金屬、建材、低端工業等「舊經濟」行業步向衰落，同時互聯網、新能源等行業興起。市場上遂有「新經濟股」與「舊經濟股」之標籤，投資者傾向貪新棄舊。
資源股為首之舊經濟股，確是疲不能興，雖然近日石油、煤炭、水泥股均見反彈，但料純屬死貓彈，明年仍看淡。新經濟股亦非全線獲追捧，科網股固然厲害，但風電、太陽能等新能源股，近月飽受減電費傳聞拖累，同樣捱沽，於明年的政策風險不容忽視。
不以新舊經濟選股
與其分新、舊經濟股，不如分周期股與非周期股。舊經濟股多屬周期性行業，深受經濟放緩拖累。相反，以消費行業為代表的非周期股，因受惠人民收入高速增長，受經濟放緩的影響較小。其中，高檔及非必需的消費品，需求受到反貪國策及經濟放緩拖累，仍有下行壓力。普羅大眾可負擔的基本消費品，需求則可望保持高速增長。
日用品的需求，對經濟周期敏感度低，某程度上更受惠經濟疲弱，因為原材料等生產成本可能下跌。同時，隨着內地人民收入多年來急增，進入消費升級階段，對產品質素有要求，已建立起良好品牌的企業之市場佔有率料可提升。恒安國際（1044）為行業領先之中國個人衛生用品生產商，產品主要包括衛生巾、嬰兒紙尿褲及紙巾。雖然恒安部份原材料來自海外，面對人民幣貶值風險，但主要原材料木漿價格過去兩年處於下跌趨勢，累跌約一成，有利毛利率擴闊。現價可買，目標80元，69元止蝕。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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