申洲國際 越南設廠具優勢

【明報專訊】“ 經過專家分析後，《Money Monday》嚴選出申洲國際（2313）及中國石化（0386）兩隻「明升」股，向讀者推薦作為2016年港股出擊之選。 ”


蔡雅頌旗下基金於2011年6月購入申洲國際（2313）至今勁賺逾3倍，對該股的投資價值可謂瞭若指掌。他認為，申洲近年獲眾多國際品牌愈來愈多訂單，除了因為其生產的針織服裝具備質素外，亦與集團成功將部分生產線轉移至越南有關。


出口歐美享關稅優惠

申洲在越南這跨太平洋伙伴關係協議（TPP）成員國設廠，服裝出口至歐美可享關稅優惠，亦可緩和內地工人薪金及生產成本上漲的不利因素，蔡雅頌解釋：「很多工業股都曾考慮投資越南，但真正在當地成功設廠的公司又有多少？這便是管理層的眼光及執行能力的問題。申洲在這方面是很有智慧有部署地去做，例如首先將勞工密集的工序搬去越南，與當地政府建立關係後，始投資資本密集的項目，整個佈局相當成功，市場因此給予申洲相當高評價，故該股近年股價上升，除了來自盈利增長外，估值上調亦是推動力之一。」


申洲上半年年報顯示，內地期內紡織服裝出口總值按年下跌3.1%至1283億美元，而越南紡織服裝出口金額則按年上升約10%至102.6億美元；可見申洲轉移生產基地的方針正確，集團亦擬進一步擴大海外生產基地之建設。另外，期內申洲進一步改善產品結構，運動類產品佔總收入之比例達64.6%，再創集團之歷史新高，成功減低過往對UNIQLO的依賴。


市盈率近25倍 低吸勝算較高

申洲去年盈利按年增長14.6%至20.6億元人民幣，今年上半年盈利再按年上升18.7%至11.2億元人民幣，惟該股今年以來股價勁升近七成，股價升幅遠遠超過盈利增長速度。以上周收市價43.95元計，申洲市盈率高達24.8倍，估值不低，故候低吸納該股勝算更高。


事實上，雖然申洲股價近年大漲小回，但若出現利淡消息，該股仍會短暫急回，造就低收良機，最近一次是10月8日曾急跌逾8%，主要原因包括：（一）有券商披露同業鴻儒（台灣上市編號：1476）失去主要客戶Nike的訂單；（二）UNIQLO的母公司迅銷（6288）公布遜於市場預期的業績，並下調收入增長指引。


中銀國際當日與申洲管理層會面後發表報告，表示由於申洲的產品較多元化，故其從Nike及UNIQLO獲得訂單未有受上述事件影響。該行認為，由於申洲將開始為Nike生產瑜伽服飾，其在Nike採購總額中所佔的比例正逐漸上升。綜合而言，申洲仍屬可逢低吸納的對象。