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【明報專訊】今年即將結束之際，回望及檢討全年匯市走勢，可謂是美元天下，美匯指數上升10.59%，唯一「美」中不足的，是美元兌瑞郎出現0.71%的微跌。而主要工業國貨幣中，除瑞郎外，暫時均全部下跌，以兌美元跌幅排名來按次序分，加元跌15.86%；紐元跌12.49%；澳元跌10.82%；歐元跌9.50%；在岸人民幣跌4.28%；英鎊跌4.13%；日圓跌0.36%跌。也值得一提的是，美元還兌以下貨幣大升，兌白俄羅斯盧布大升66.5%；兌阿根廷披索升52.8%；兌巴西雷亞爾升46.9%；兌南非蘭特升31.2%；兌俄羅斯盧布升29%；兌馬來西亞令吉升23.1%。以下是2016匯市走勢分析，供各位參考。
美元匯價料續向好
如上周文章所分析，美國有機會由明年3月開始至12月，加息兩至三次，主要因為一方面樓價和工資穩步上升利好通脹，另外美國大選年和民主黨希拉里勝利在望而刺激經濟，及美國恢復原油出口增加出口收益的兩大利好因素支持，故相信美國在經濟層面看，幾乎肯定跑贏其他國家，所以美元看高一線乃實至名歸，估計美匯指數最終會有10%升幅，目標為110水平（圖1）。
歐元走勢反覆向下
相對美國加息周期下，歐洲央行仍採取超寬鬆貨幣政策，雖然12月歐洲央行沒有把量寬銀碼加大，但我估計是歐洲央行行長留一手的做法，等待歐元反彈到某個他不滿的水平，或歐洲情况若出現危急下，他便會先唱後行動來推出加碼量寬使歐元貶值。另方面，歐元區以至歐洲都出現不同程度的通縮，歐洲央行最新公布的歐元區通脹率只有0.2%，若歐元升值必定會令歐元區通縮惡化，在這大前提下，歐洲央行也幾乎肯定在通脹未回升前，不會給歐元回升的可能性。再者，英國脫離歐盟公投，以及俄羅斯金融、希臘債務及難民危機等困擾下，對歐元也造成相當負面影響，保守估計，歐元兌美元明年會有10%貶值空間。
英鎊弱勢已成
英鎊在上半年因有英倫銀行唱加息概念支撐住，表現比美元更強及跑贏大市，但第四季開始，在經濟表現呆滯下，行長卡尼轉口風，表示英鎊暫無加息壓力，使英鎊轉弱。在這勢頭延續下，相信英鎊弱勢也會延續到明年，而且正如上文所說，首相卡梅倫在當選時承諾，最快會在2016年中後，開始討論脫離歐盟公投，這個議題絕對是對英鎊和歐元同屬沉痛打擊，不容忽視。再者，如之前文章也有提及過，英國有多家重量級銀行及金融機構打算撤離英國，不再以此作為總部。還有，蘇格蘭要求獨立公投之聲隨時死灰復燃，這些都是困擾英鎊的潛在負面因素，預計英鎊明年亦有9％至10％貶值空間。至於瑞士法郎，在年初因瑞士國家銀行取消瑞郎上限規定後，試過出現世紀暴升大行情，但超強勢已消化不能持續，到現在，兌美元升幅不足1%，但在匯市中仍然一枝獨秀，表現最好。估計明年瑞士通縮仍然嚴重，央行有機會進一步擴大負利率，來打壓強勢瑞郎。所以，瑞郎兌美元會輕微偏軟3％至4％左右，但兌其他貨幣仍是強勢貨幣，固明年若要參與瑞郎交易的可選擇交叉盤為上策。
人幣貶值趨勢不變
日圓在2015年表現不俗，和美元勢均力敵，主要是環球股市不穩，令日圓受避險及拆倉帶動而上升，另一方面日本央行也沒有真正推出加碼量寬，以至美元兌日圓全年出現大型上落市。日本通縮仍在，故日圓大升的話，日本央行必會有動作來阻止日圓升勢，相信明年初有機會反覆上試117至118水平，然後再回落126水平，去到明年底或會下試130，甚至135水平。
在美元強勢下，商品仍低迷，商品貨幣也如此，兌美元在明年上半年會在低位橫行，而且澳紐兩大央行均表示，暫採中性貨幣政策，故澳紐元短期大跌可能性不大。但當商品價格在明年進一步受壓後，澳紐元便重現弱勢，估計明年皆有12%或以上的跌幅。至於加元方面，因被油價拖累，會承接今年弱勢，估計明年會有16%跌幅，成為主要工業國貨幣中最弱的一個，美元兌加元目標為1.600水平（圖2）。最後，人民幣貶值趨勢不變，估計兌美元會有5%跌幅（圖3）。
■最新一集「投資36計」
由東盛期貨行政總監盧楚仁在每周主持的《明報》財經節目「投資36計」，分享專業投資心得與策略，如欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/36226.htm
東盛期貨（經紀）市場行政總監
[盧楚仁 金匯商情]
美元匯價料續向好
如上周文章所分析，美國有機會由明年3月開始至12月，加息兩至三次，主要因為一方面樓價和工資穩步上升利好通脹，另外美國大選年和民主黨希拉里勝利在望而刺激經濟，及美國恢復原油出口增加出口收益的兩大利好因素支持，故相信美國在經濟層面看，幾乎肯定跑贏其他國家，所以美元看高一線乃實至名歸，估計美匯指數最終會有10%升幅，目標為110水平（圖1）。
歐元走勢反覆向下
相對美國加息周期下，歐洲央行仍採取超寬鬆貨幣政策，雖然12月歐洲央行沒有把量寬銀碼加大，但我估計是歐洲央行行長留一手的做法，等待歐元反彈到某個他不滿的水平，或歐洲情况若出現危急下，他便會先唱後行動來推出加碼量寬使歐元貶值。另方面，歐元區以至歐洲都出現不同程度的通縮，歐洲央行最新公布的歐元區通脹率只有0.2%，若歐元升值必定會令歐元區通縮惡化，在這大前提下，歐洲央行也幾乎肯定在通脹未回升前，不會給歐元回升的可能性。再者，英國脫離歐盟公投，以及俄羅斯金融、希臘債務及難民危機等困擾下，對歐元也造成相當負面影響，保守估計，歐元兌美元明年會有10%貶值空間。
英鎊弱勢已成
英鎊在上半年因有英倫銀行唱加息概念支撐住，表現比美元更強及跑贏大市，但第四季開始，在經濟表現呆滯下，行長卡尼轉口風，表示英鎊暫無加息壓力，使英鎊轉弱。在這勢頭延續下，相信英鎊弱勢也會延續到明年，而且正如上文所說，首相卡梅倫在當選時承諾，最快會在2016年中後，開始討論脫離歐盟公投，這個議題絕對是對英鎊和歐元同屬沉痛打擊，不容忽視。再者，如之前文章也有提及過，英國有多家重量級銀行及金融機構打算撤離英國，不再以此作為總部。還有，蘇格蘭要求獨立公投之聲隨時死灰復燃，這些都是困擾英鎊的潛在負面因素，預計英鎊明年亦有9％至10％貶值空間。至於瑞士法郎，在年初因瑞士國家銀行取消瑞郎上限規定後，試過出現世紀暴升大行情，但超強勢已消化不能持續，到現在，兌美元升幅不足1%，但在匯市中仍然一枝獨秀，表現最好。估計明年瑞士通縮仍然嚴重，央行有機會進一步擴大負利率，來打壓強勢瑞郎。所以，瑞郎兌美元會輕微偏軟3％至4％左右，但兌其他貨幣仍是強勢貨幣，固明年若要參與瑞郎交易的可選擇交叉盤為上策。
人幣貶值趨勢不變
日圓在2015年表現不俗，和美元勢均力敵，主要是環球股市不穩，令日圓受避險及拆倉帶動而上升，另一方面日本央行也沒有真正推出加碼量寬，以至美元兌日圓全年出現大型上落市。日本通縮仍在，故日圓大升的話，日本央行必會有動作來阻止日圓升勢，相信明年初有機會反覆上試117至118水平，然後再回落126水平，去到明年底或會下試130，甚至135水平。
在美元強勢下，商品仍低迷，商品貨幣也如此，兌美元在明年上半年會在低位橫行，而且澳紐兩大央行均表示，暫採中性貨幣政策，故澳紐元短期大跌可能性不大。但當商品價格在明年進一步受壓後，澳紐元便重現弱勢，估計明年皆有12%或以上的跌幅。至於加元方面，因被油價拖累，會承接今年弱勢，估計明年會有16%跌幅，成為主要工業國貨幣中最弱的一個，美元兌加元目標為1.600水平（圖2）。最後，人民幣貶值趨勢不變，估計兌美元會有5%跌幅（圖3）。
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