黃瑋傑：昆侖能源6.7元買

【明報專訊】昆侖能源（135）宣布，與控股股東中國石油訂立收購協議，收購後者所持有的昆侖燃氣全部股權，代價為148.27億元人民幣。昆侖燃氣是中國石油負責城市燃氣和液化石油氣（ LPG） 銷售業務的專業公司，業務範圍包括銷售運輸、倉儲、壓縮天然氣（ CNG） 、液化石油氣；原料氣批發、丙烯、丙烷、丁烷銷售。昆侖燃氣業務遍佈全國20多個省市自治區、100多個地級城市。截至去年底，昆侖燃氣擁有並控股超過100個城市燃氣項目，已鋪設支線及城市燃氣管網共計超過2萬公里，建成各類CNG加氣站約200座，居民、工商業用戶合計超過500萬戶，並建有80多個LNG分銷項目。


購昆侖燃氣股權 解決競爭問題

相比中國燃氣（0384）與華潤燃氣（1193）的往績市盈率（分別為16倍和20倍），不算特別廉宜。但由於歷史原因，昆侖能源與昆侖燃氣在天然氣終端綜合利用業務方面存存一定程度的交叉重疊，在CNG母站、子站以及天然氣支線管道方面存在一定程度的重複建設，雙方在部分區域存在一定的業務競爭關係。通過收購昆侖燃氣全部股權，可理順雙方的天然氣終端綜合利用業務，有效解決存在已久的同業競爭。


昆侖能源還表示，將在適當時機，積極穩妥地退出勘探與生產業務，專注發展天然氣終端綜合利用業務。其勘探與生產業務表現一直不佳，所屬油田產量逐年遞減，開採成本持續上升，今年上半年，該業務分部就錄得稅前虧損1.59億港元。未來剝離勘探與生產業務，可產生業績提升作用。建議買入價6.7元，目標7.4元，止蝕位6.3元。（筆者無持有上述股票）


[黃瑋傑 師傅話齋]