劉思明：估值下調壓力大 由上而下選股

【明報專訊】市場幾近一面倒看淡明年中港經濟以至企業，悲觀情緒籠罩令股市表現一沉不振，雖然有云別人恐懼時貪婪，但市場基本預測仍相當樂觀，估值進一步下跌的壓力相當大，因此不妨以由上而下方法選股，應對不明朗的新一年。


醫藥股盈利相對平穩 看高一線

明年經營環境預計困難，各行業股東回報率（ROE）均受打擊，即使盈利能力較佳、一直享有較高估值的行業，如軟件、醫藥、食品飲品等，明年（下年度）ROE均受壓，尤其軟件、食品飲品，加上行業股份表現差異很大，選股要極為審慎。醫藥股的盈利能力相對平穩，盈利增長亦有望保持強勁，值得看高一線。


油煤博彩估值預測向下修訂

雖然市場普遍看淡明年企業盈利前景，本報數據庫追蹤的31個行業，除了公路及航空業今明兩年度每股盈利預測，近3個月普遍獲券商上調外，大部分行業盈利遭到下調。油煤等能源業今年盈測短短3個月內已下調約一成，港澳消費概念──本地零售服務、博彩及消閒也是重災區。值得留意，市場普遍預計油煤及博彩的盈利經過今年大幅倒退後，明年將會出現大幅反彈，但明顯形勢並不對辦，因此要不斷向下修訂預測。還有其他行業，如軟件、食品飲品、內房等預計明年可能恢復增長，部分甚至加快增長，一旦落空，將會對股價造成很大衝擊。


加息步伐料緩慢 房託公路股可取

事實上，軟件、食品憧憬明年可以恢復增長，市盈率接近20倍，相比部分新能源市盈率不足10倍，反映盈利放緩，估值下跌空間不少。此外，公用股、公路股、中資金融、本地金融等預計明年盈利只有單位數增長，預測市盈率（下年度）普遍超過10倍，除中資金融外。當然，公用及公路股估值部分受到息率支持，由於美國加息步伐料將會緩慢，房託及公路股較高及穩定息率，將較為可取。


科技器材料有低雙位數增長

其他可以留意行業，科技器材明年料有低雙位數增長，預測市盈率約10倍，只有盈利前景沒有太大變化，具吸引力。醫藥股高增長、高估價，只宜持有或趁回吐吸納。此外，汽車、燃氣、內房近期相繼得到券商青睞，目標價獲得上調，可以留意基本面變化，捕捉入市機會。


[劉思明 數據尋寶]