美加息步伐或未達預期 內地續金融改革 分析：環球波動 投資避險為主

【明報專訊】經歷波動的2015年，環球金融市場在2016年仍將是「大破大立」的局面，大行分析員普遍認為，不明朗因素仍太多。低通脹下，美國加息步伐或未達預期；陷入通縮的歐洲或再出現債務危機；中國積極推進金融改革，人民幣仍然跌跌不休，損害市場信心。美國加息後，10年期國債孳息率仍然處於低位，預示投資者在新一年仍需步步為營，以避險為主。


明報記者 廖毅然、顧冷冰、徐寶文

截至上周五，美國10年期國債孳息率只有2.27厘，即使已開始加息，但息率比2013年美聯儲提出停止買債時的3厘更低，恒生銀行（0011）執行董事馮孝忠認為，反映市場相信2016年的投資環境仍然惡劣，投資者不看好高風險資產，繼續把資金停泊在債券，要求穩定為主，因此「保本」將是今年的投資主題。


馮孝忠：投資環境仍惡劣

摩根資產管理環球市場策略師陸庭偉則指出，歐洲及日本仍在進行量寬，債息甚至低至負數，環球機構投資者因此繼續持有大量美債。在美國國債息率升幅有限的情况下，2016年美國高息債市場仍然有看頭，「現時高息債與5年期國債的息差已擴闊至750基點，即使撇除高風險的能源企業債，亦有逾600基點的息差，屬吸引水平。」


同樣道理可套用於股市，渣打財富管理投資策略主管梁振輝指出，美國加息步伐維持溫和，高息股仍然值得追捧，除非美國以外地區亦開始加息，才標誌着高息市場的逆轉。他認為，公用股及房託基金都可留意，「若看淡經濟前景可選公用股，而買房託基金則要留意地產及租務市場的變化。」


周雯玲：內地或終極「爆煲」

港股告別8000點波動的一年，展望2016年，雖然即將推出的深港通仍值得期待，但瑞士寶盛私人銀行中國及香港高級證券分析師周雯玲抱審慎態度，認為年初會呈現反覆向下的情况，主要的風險來自中國。她指出，中國的改革仍然流於口號式，市場都關注政策的執行力度，如果立心去「減產能、去庫存」，必須要容許銀行壞帳上升，或引發終極「爆煲」，這就是外資仍未有信心回歸中國市場的原因，「大家都在等待『黑天鵝』的出現，或者就在2016年」。


大和料人幣年底跌至7.5水平

內地政府積極推動各種的改革，但現在正處於改革的陣痛期，正如人民幣匯價一樣，在國際化的路上反覆貶值。陸庭偉預計，人民幣在2016年還要再貶值3%至5％，雖然要拆倉的都完成了，但匯價持續下跌投擊投資信心，人行如何控制其貶值的步伐及幅度，直接影響股市氣氛。離岸人民幣在2015年下跌5.7％至6.5686，市場最悲觀的預測是大和，估計2016年底跌至7.5水平。


（環球市况前瞻）