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【明報專訊】上月召開的中國中央經濟工作會議，訂下今年的任務之一為房地產去庫存，其實習近平於11月舉行的中央財經領導小組，已提出要解決庫存問題，以促進房地產持續發展。料此政策方針對內房股影響不一，較利好龍頭企業，對建築、建材公司則不利。
去年僅6家發展商 銷售價量齊升
存貨高企於過去兩年為內房開發商的頭痛問題。2010至2013年，庫存需要大約2.5至4.2個月消化，但2014年銷售疲弱，令消化時間加長，令現有庫存約需6.4個月才能消化。此僅屬全國綜合數字，部分三、四線城市的數字遠高於此。
國策鼓勵下，過多的庫存可望減少，2016年消化月數料減至5.6個月，可減輕內房企業的財政壓力。不過，中央表示鼓勵減價賣樓，料規模較小、財力較弱的發展商減價壓力尤其大，毛利率將受壓。綜觀內房市道雖在復蘇，但仍然脆弱，龍頭發展商財力雄厚、項目分散於各地區，風險較小，其中首選華潤置地（1109）。
華潤置地的2015年業績料強勁，其合同銷售於首11個月增加30%至781億元人民幣，更是少數「價量齊升」的發展商。統計20家主要發展商於首10個月之銷售數據，逾半之銷售均價下跌，其中5 間更錄得均價及銷售面積雙降。相反，僅得6間取得均價與面積齊升的佳績，華潤置地是其一。除了賣樓，華潤置地的租金收入亦漸見規模，長遠可減低盈利波動。隨着多個「萬象城」開始營運，出租物業的面積料至2015年末增至500萬平方米，至2017年末料增至800萬平方米。租金收入於去年首11個月增加19%至58.4億港元。華潤置地目標價26.4元，較資產淨值折讓30%。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
去年僅6家發展商 銷售價量齊升
存貨高企於過去兩年為內房開發商的頭痛問題。2010至2013年，庫存需要大約2.5至4.2個月消化，但2014年銷售疲弱，令消化時間加長，令現有庫存約需6.4個月才能消化。此僅屬全國綜合數字，部分三、四線城市的數字遠高於此。
國策鼓勵下，過多的庫存可望減少，2016年消化月數料減至5.6個月，可減輕內房企業的財政壓力。不過，中央表示鼓勵減價賣樓，料規模較小、財力較弱的發展商減價壓力尤其大，毛利率將受壓。綜觀內房市道雖在復蘇，但仍然脆弱，龍頭發展商財力雄厚、項目分散於各地區，風險較小，其中首選華潤置地（1109）。
華潤置地的2015年業績料強勁，其合同銷售於首11個月增加30%至781億元人民幣，更是少數「價量齊升」的發展商。統計20家主要發展商於首10個月之銷售數據，逾半之銷售均價下跌，其中5 間更錄得均價及銷售面積雙降。相反，僅得6間取得均價與面積齊升的佳績，華潤置地是其一。除了賣樓，華潤置地的租金收入亦漸見規模，長遠可減低盈利波動。隨着多個「萬象城」開始營運，出租物業的面積料至2015年末增至500萬平方米，至2017年末料增至800萬平方米。租金收入於去年首11個月增加19%至58.4億港元。華潤置地目標價26.4元，較資產淨值折讓30%。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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