改革開倒車 承諾未兌現

【明報專訊】一個「熔斷機制」令A股自去年7月股災後辛苦重建的信心毀於一旦，滬指災後高位3600點於短短幾日插至昨天的3125點接近股災低位，把中央「暴力救市」換來的升幅悉數奉還。至昨晚深夜中證監終要暫停熔斷機制。


事實上，當日之所以A股能災後重建，主因「國家隊」及券商等不顧代價接貨，而今次被內地坊間諷為「人禍」的熔斷休市，不僅令國家隊等高位接貨者繼續坐艇，早前趁市况轉好重投股市的散戶也再變蟹民，變相令民間蟹貨更多，復市後沽壓只會更嚴重。


青島大學經濟學院教授、社科院金融研究所前研究員易憲容就批評，中國股市目前風險之一，就是所謂的金融改革非強化市場因素起決定性作用，反而是「政府之手」未有離開過市場，無論是熔斷機制或「國家隊」日前再救市，都說明政府之手還是以不同方式干預市場，哪裏有問題，哪裏便見政府干預。這些干預看似十分必要，但實際上干預愈多愈頻繁，對股市留下的後遺症就愈大。易憲容直言，如果這個問題不解決，改革就不是逐漸地向市場化方向前進，等於走了回頭路。


學者：干預愈多 後遺症愈大

與此同時，匯市也面臨承諾不兌現現象，人民幣入SDR，IMF的評估報告曾指出，在岸和離岸的價差會令成員國帶來挑戰，雖然他們可以透過分別於在岸及離岸做對冲，但會增加行政成本，中國有義務收窄在岸和離岸市場間的差距，辦法是透過漸進式改革，強調中國要避免政策逆轉。


雖然入SDR後，人行副行長易綱曾表示，如匯率波動超過一定幅度，人行仍然會果斷進行適當干預，但當不同的「適當干預」頻繁出現，那就變成不適當，甚至與匯率的漸進式改革倒行逆施。