油價續升 大利中海油

【明報專訊】美元中線弱勢難改，為資源價格帶來上升動力，其中，紐約期油稍後或有機會衝破今年高位每桶87美元水平。倘油價顯著上升，中海油（0883）必成為贏家，中線以14倍市盈率定價，未計及油價看漲可能導致盈利預測上調之因素，股價已可上望17.5元，因此值得吸納持有。中海油早前公布今年上半年業績，淨利潤升1.1倍至259.9億元人民幣，每股盈利58分，中期息21港仙，表現相當理想。該公司上半年油氣產量達到1.49億油當量，上升40.8%，全年目標2.75億至2.90億桶油當量，看來有望以上限甚至超標完成。中海油過往每年均能順利完成產量目標，相信這個優良傳統仍能延續下去。該公司目標未來5年產量年增長6%至10%，為收入增長帶來可測性。

油價跑贏成本升幅

中海油上半年桶油作業費為6.8美元，比2009年全年下降了15.3%，控制成本表現亦理想，但由於折舊、折耗及攤銷費用大幅上漲，使每桶成本由去年上半年的19.5美元，上升22%至今年上半年的23.85美元，這是因為去年上半年油價基數甚低所致。不過，折舊、折耗及攤銷費用升幅仍低於收入增幅，可見此方面暫不成憂慮。

紐約期油於每桶80美元附近橫行了一段時間，但觀乎美元偏弱，加上環球經濟可望持續增長，資源價格可看高一線，紐約期油似乎向上突破的機會較大，按旗形突破的量度升幅，已可挑戰今年高位87美元水平，甚至有機會破頂，為中海油帶來盈測上調的機會。

分段買入 上望17.5元

券商預測中海油2010年市盈率12.7倍，以其產量穩定增長以及控制成本能力來看，估值屬合理水平，暫以14倍市盈率定價，已可上望17.5元，若配合油價上升，盈利預測亦有上調的空間，因此，該股頗具持有價值，現價不妨首注買入，並於15.5元及15元進一步逢低吸納。