【明報專訊】雖然G20財長會議大家承諾不會搞「惡性」貶值，美國財長蓋特納（Timothy Geithner）又表明會支持強美元，但金融市場的反應還是要繼續炒。QE2（第二度量化寬鬆）的憧憬持續不退，美元指數昨天再跌穿77，商品價格及股市又再上升。
A股走勢相當凌厲，上周尾段略為回調後，深、滬兩市昨天又再大升3.8％及2.6％。港股本來也跟隨炒上，但至下午3時以後，本地地產股及內銀股從高位顯著回落，筆者認為短期內還是要「炒股不炒市」，揀有好消息支撐的股份。
值得留意原油價格經過上周一輪回調後，昨天又再上揚，並且升破上升旗形的阻力線【圖表1】，按照量度升幅可升至每桶90美元。不過筆者對原油能否升至90美元也頗有懷疑，始終沙特等產油國的剩餘產能仍多，而美國經濟未真正復蘇前，新增的原油需求始終會受限。
但短線來說，中海油（0883）及中石油（0857）等油股仍有炒作空間。特別是中石油，因為中石油的估值遠較中海油低。
內地加油價 要扣除升值因素
昨天發改委終於公布調高成品油價，汽油及柴油價加幅分別是3.2％及3.4％。昨天中石化（0386）已先行升了3％。昨天的公布更值得留意的是發改委講明，成品油價調整要計及匯率因素，即是人民幣兌美元升了值，令到原油入口時價格跌了，發改委會相應調低成品油價的加幅。
不少券商早前提出，中石化是人民幣升值的大贏家，人民幣每升1％，中石化盈利便可因為進口原油價格下跌而增5％。現在發改委講明要考慮匯率因素，中石化即不能因為升值而得益。
中石化的估值確很低，今年市盈率僅8.2倍，但風險也不小。根據現有的成品油價格機制，當國際油價在每桶80美元以下，發改委會准許煉油公司的利潤率為5％。但當油價升逾80美元時，每升5美元，利潤率便會減1個百分點。即升至105美元，利潤率會跌至零。目前國際油價已升逾80美元，即煉油的邊際利潤會開始下降。所以筆者認為，買油股，還是上游好過下游。
安徽海螺股價合理 現價可買
本周將會是國企公布業績的高峰期。昨天先有安徽海螺（0914）公布第三季業績，純利升了45.3％，有13.6億元（人民幣．下同），增幅較今年上半年的38.5％為高。公司的邊際利潤繼續改善。海螺的股價上周調整後，今年市盈率為21.6倍，明年降至17倍，作為龍頭股來說，仍屬合理。現價買入可以穩中求勝【圖表2】。
另一隻值得留意的，是久違了的造船股廣州廣船（0317）。昨天公布的第三季業績，靠成本控制及原材料價下降，令到造船毛利率增長，再加上受惠於人民幣升值，令到公司純利大升61％，至2.63億元，增幅明顯較上半年的41％理想。當然，目前航運市場仍是供過於求，行業未見完全復蘇，但廣船在第三季的新接訂單有3艘，比起上半年只得兩艘為佳。第三季開工的新船項目有8艘，同樣較上半年的7艘為佳。廣船第三季的每股盈利扣除非經常性項目後為0.47元，首三季為1.14元。按此增速，現價市盈率僅10倍。以這麼的低估值來看，買入下跌風險小，若行業有好轉，上升空間頗大。
廣船業績佳 上升空間大
另外，中鐵建（1186）昨天停牌，晚上公布沙特一個輕軌項目勁蝕41.5億元，中鐵建上半年才賺34.3億元。雖說公司會向沙特提出索償，但看來中鐵建必須先在今年的業績中撥備。中鐵建、中鐵（0390）等公司近年響應中央「走出去」方略，到中東爭奪項目，結果「一子錯，滿盤皆落索」。最凶險的是上周五中鐵建股價才在大成交之下升4.9％，可見投資市場真是陷阱處處。
撰文：江宗仁
