【明報專訊】港股昨天終於出現調整。恒指以近全日低位收市，並跌穿20天線。期指收市後繼續下跌。今天10月期指結算，過去兩天期指成交都極大，同一時間11月期指由高水轉低水、低水幅度續擴大，反映11月淡友暫佔上風，看來短線港股續有調整壓力。
筆者早前已多番警告，指市場對QE2（第二度量化寬鬆）的憧憬已過高。昨天早上《華爾街日報》一篇文章，指聯儲局QE2初期可能只有數千億美元。這篇文章成為最後一根稻草，港股在早上11時插水式下挫。
昨晚美股亦大跌，筆者執筆時已跌超過100點。反而歐洲股市跌幅較細。無他，炒QE2失靈，美元回升，歐元升值壓力減，對歐洲股市未嘗不是好事。昨天日股成為全球主要市場唯一上升的股市，亦是同一道理。如此類推的話，美元區股市，即是美股及港股，將會是「QE2失靈」的重災區。
美股港股恐成「QE2失靈」重災區
有「債王」之稱的格羅斯，昨天在網站發表文章，指聯儲局推QE2，代表着債券牛市的終結。因為推QE2，將會推升通脹預期，結果令債券價格下跌，孳息上揚。其實美國10年期國債孳息近日已悄悄上升，昨天升至2.67厘，比起月中時的2.38厘回升不少。
道指在11200點遇上重大阻力，美股在今年5月初、即是歐債危機爆發前亦是在這個水平便行人止步【圖表1】。若道指在這裏回頭，短期內沽壓不小。
在香港，昨天繼續是第三季業績高峰期。昨晚公布的幾家藍籌股，業績均平平。中國銀行（ 3988） 已算是較好的一間。第三季按年多賺29％，較市場預期為佳，亦較上半年增長25.8％加快。但看細項，中行的淨息差未能進一步回升，僅維持在2.04厘。非利息收入的增速，更相信是因為銀監會叫停銀信產品，在首三季的增長只有15.73％，遠較上半年的23.84％遜色。
中銀實質盈利倒退 想買可等等
中行全靠貸款減值較上半年大幅減少，令業績有改善。早前筆者推介中行及建行（0939），結果中行在這一輪升浪中跑贏同業【圖表2】，今年市帳率1.73倍，以股本回報率19.54％計，估值已沒以前那麼吸引。但因為業績好，料短期仍可跑贏同業。
中銀香港（2388）昨天跟隨母行公布第三季營運數據，首3季淨經營收入較去年同期減少了2％。經營支出驟眼看減少26％，但若果扣除迷債的撥備，中銀的經營支出實際上增了14.6％。收入倒退，支出卻增加，即是中銀在未計撥備前的經營溢利，實際上是倒退了。
中銀股價由16港元大炒至早前的26港元，靠的就是人民幣業務憧憬。但單靠憧憬，中銀的股價難以支撐在此水平。想買中銀，仍可以等等。
業績佳 上海電氣中海集運可買
反而一些不是藍籌股的國企股，昨天公布的第三季業績不俗。早前本欄推介過的上海電氣（2727），第三季多賺33％，至9.45億元，增長明顯較上半年的2％大幅改善。另外，上海電氣昨晚公布取得印度Reliance Anil Dhirubhai Amabani集團、36套燃煤超臨界熱電設備的合約，總值達82.91億美元。項目橫跨10年，預計每年帶來5至6億美元收入，相當於上氣去年收入的6%至7％。
另外，經營貨運輪運輸的中海集運（2866）業績相當理想，第三季純利大增2.11倍，賺21.5億元。看來貨櫃運輸行業在第三季確頗好景。首三季中海集運每股盈利已有0.28元，據彭博的調查，28名分析員預期中海集運今年全年每股盈利僅0.19元，9個月已大幅超標完成。對中海集運及東方海外（0316）都是好消息。中海集運及上海電氣兩股，都可以伺機買入。
撰文：江宗仁
