【明報專訊】根據美國《聯邦儲備局法》（Federal Reserve Act），聯儲局有3大使命，分別是「盡量實現最大就業、維持價格穩定和適當調節長期利率」。若按美國當前經濟作評價，聯儲局肯定不合格——聯邦基金利率已低無可低，但失業率仍高達9.6%；9月份核心物價指數升幅僅為0.8%，更意味通縮可能來臨。伯南克準備推出第2波量化寬鬆（QE2），就是想扭轉這局面。但QE2是否奏效，至於仍無人敢寫包單，一些基金界人士和經濟學家就懷疑QE2作用有限，QE3、QE4還將陸續有來；《華爾街日報》的分析更指出，QE2未必能救經濟挽就業，還可能留下4大後患。
投資者目前普遍都嫌聯儲局半年內可能僅泵水5000億美元，金額太細。美國經濟學家施門斯（David Semmens）指出，市場希望聯儲局本周除了宣布推出QE2，還會暗示未來願買更多債、推更多寬鬆措施。《金融時報》昨日報道，聯儲局本周除了會宣布啟動第二輪的量化寬鬆貨幣政策外，對於往後會否加碼，可有3選擇，一是對會否加碼保持中立；二是暗示未來或會繼續買債；三是最激進的做法，即明確承諾願意持續擴大QE規模，直至經濟改善。
但並非每位聯儲局要員都支持QE2。向來重視通脹威脅的堪薩斯聯邦儲備銀行行長霍尼格（Thomas Hoenig），日前便高調警告，QE2「泵水」是危險賭博。他說﹕「貨幣政策關乎的，是製造穩定環境。當你用它去『水浸市場』，你將換來很壞的結果，包括金融不穩定，導致失業增加。」
「入市容易退市難」
《華爾街日報》的分析亦認為，推出QE2恐引來後患，四大風險包括﹕
聯儲局去年推出QE1救市時，已購入了1.2萬億美元資產，現在再推QE2購入更多資產，必會加劇市場扭曲，未來將更難在不影響市場和總體經濟下出貨。雖然伯南克未太關心這問題，但部分聯儲局官員的一大憂慮，確是「入市容易退市難」；
因印銀紙而導致的熱錢游資過多，會鼓勵投資者冒過大風險去投機炒作。伯南克雖說過會做好監控，緊盯銀行等金融機構有否搞高風險借貸，但這實在是說易行難；
聯儲局目前將焦點過度集中於通脹和失業率，沒有認真關注極低息環境會製造泡沫，為未來另一波金融危機埋下禍根；
雖然聯儲局不介意稍高的通脹，但也不想通脹太高，可是通脹預期是難以準確操控的。
QE2料僅月創3萬職位 難紓失業
伯南克相信，以QE刺激經濟理論上是可行的，但現實與理論往往有距離。理論上，聯儲局大手買美債，在供求定律下，美債價格必會上揚，與之成反比的孳息（即華府向買債者支付的利息）就會下降。根據《華爾街日報》，若聯儲局買入5000億美元10年期美債，相關美債孳息可下跌0.13至0.20個百分點。由於其他債券走勢都會跟隨美債，這意味大企業發債借錢的成本可降低、樓按貸款人也可少還點錢。
但理論歸理論，高盛上月便指出，近期美元和美債孳息等走勢，某程度已反映了QE2的效應，意味聯儲局實際推出計劃後，對壓低利率的效力恐遠不如QE1。經濟學家阿什禾夫（Paul Ashworth）更指出，其實現時企業債孳息和按揭息口已很低，再低一點的利率，也不會大大刺激企業加強借貸增加投資，大批負資產業主也不可能趁超低息去加按。關鍵是大企業和民眾都擔心經濟前景，不願花錢。他估計當局還會再推QE3、4。
另外，QE2創造就業的能力，也可能比想像中差。瑞銀經濟師估計，若聯儲局推QE2花5000億美元買債，可令美國GDP到明年底多增長0.4個百分點。按照經濟學界傳統共識，每1個百分點GDP增長，約可創造百萬個新就業職位，0.4個百分點增長，意即可創40萬個新職位。這意味由今年11月至2011年底，美國每月只有3萬個新職位增加。這對降低9.6%的失業率，可謂杯水車薪。
「末日博士」料美續印鈔
當然，聯儲局推出QE2的另一盤算，是希望壓低美債孳息回報，會逼使投資者把資金轉投股票等高回報風險資產，谷高股市，製造財富效應，令美國人和企業願意增加消費和投資。有「末日博士」之稱的基金經理Marc Faber認為，股市近周升勢早已反映了對QE2的預期，聯儲局本周推出QE2，投資者隨時趁勢出貨，「若市場真的出現沽售，聯儲局恐要給QE2加碼，甚或推出QE3、4、5。他們會不斷印銀紙，直至危機最終摧毀整個系統」。
